20180707-天风证券-华英农业-002321.SZ-产能去化逻辑兑现_业绩预告大幅上修_3页_512kb

报告摘要

华英农业在2018年半年度业绩预告中，预计净利润由2600万元至3200万元修正为5000万元至5500万元，同比增长 $196.44% - 226.08%$，显示出强劲的业绩增长。公司二季度归母净利润预计达到3736-4236万元，同比增长 $355% - 416%$，验证了中报前瞻预测。

业绩增长显著：公司业绩预告大幅上修，显示其盈利能力提升，二季度业绩增长尤为突出，表明公司在行业周期中表现优异。
环保政策推动产能去化：2018年5-6月，环保督查“回头看”使得祖代肉鸭产能持续下降，父母代存栏量增速放缓，商品代鸭苗全年预计紧缺，有助于行业价格上涨。
鸭链价格有望上涨：二季度鸭苗价格同比大幅增长，预计下半年价格维持在4元/羽左右，高点或超历史水平。巴西鸡肉双反政策将助推三季度消费旺季，进一步提升鸭链价格。
管理层增持与产能扩张：公司管理层持续增持股份，显示对公司未来发展的信心。同时，公司获准非公开发行A股股票，募集资金不超过6亿元，用于扩大商品鸭养殖和羽毛加工项目。
投资建议：分析师维持“买入”评级，目标价为13元，预计公司2018年和2019年收入分别为56.08亿和70.04亿，净利润分别为2.02亿和2.64亿，EPS分别为0.38元和0.49元。

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入	2,514.71	4,121.93	5,608.06	7,003.87	8,401.95
净利润	91.47	61.26	202.40	263.56	323.31
EPS	0.17	0.11	0.38	0.49	0.61
市盈率（P/E）	36.16	53.98	16.34	12.55	10.23
市净率（P/B）	1.37	1.33	1.24	1.13	1.02
EV/EBITDA	14.94	16.39	6.83	5.09	4.65