20230414-中邮证券-燕京啤酒-000729.SZ-二次创业激发活力_改革成效已充分显现_5页_445kb

燕京啤酒公司点评报告总结

核心观点与事件

• 公司2023年一季度业绩超市场预期，净利润增幅在70%-75%，扣非净利润增长显著。
• U8销量增长强劲，吨价提升，成本控制良好。

公司基本情况

• 北京燕京啤酒投资有限公司持股比例57%。
• 2022年啤酒销量377万千升，同比增长41%，为啤酒行业第四大企业和唯一外资的民族龙头酒企。

内外变化与关键驱动因素

• 改革措施包括编制改革、组织架构升级、市场化激励等，激发团队活力。
• 启动"百县工程"，打造高端产品矩阵，结构升级。
• U8销量持续高增，带动量价齐升，产品高端化转型效果初显。

盈利预测与估值

• 2023-2024年归母净利润预测：54亿和74亿元，同比增长520%和386%。
• 估值：目标价17.28元，首次“买入”评级。

风险提示

• U8推广不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 原材料价格波动。
• 政策超预期风险。