20231020-国金证券-科大讯飞-002230.SZ-研发投入持续增长_星火大模型如期升级_4页_1017kb

科大讯飞第三季度业绩总结

1. 业绩概况

• 前三季度营收：1261亿元，同比下滑4%；前三季度净利润：-79亿元，较上年同期亏损扩大。
• 单季度表现：
  • 第三季度营收477亿元，同比增长29%；
  • 扣非后归母净利润-7亿元，较上年同期亏损扩大。

2. 利润压力来源

• 研发费用激增：第三季度同比增长100%，研发重点投向通用人工智能及认知大模型，短期拖累利润，但长期为AI战略奠定基础。
• 现金流下滑：Q3经营活动净现金流36亿元，同比下滑410%，主要由于采购支付增加及应收账款增长（期末1254亿元，同比增293%）。
• 融资与流动性：期末短期借款及长期借款总额409亿元，较上年同期增加229亿元，补充经营流动性。

3. AI战略进展

• 产品发布计划：
  • 10月24日发布讯飞星火认知大模型V3.0（对标ChatGPT，升级代码能力）；
  • 推出医疗大模型、讯飞晓医APP、学习机AI答疑功能及AI心理咨询等应用。
• 市场拓展：与12家行业龙头合作推出行业大模型，目标C端消费市场。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：维持2023–2025年营收增速149%/174%，净利润率从39%提升至53%；EPS分别达0.61元、0.46元、0.62元。
• 估值：当前股价对应PS 6.2x，维持“买入”评级，目标价区间53–87元。

5. 风险提示

• 宏观经济下行、AI技术未达预期、国际关系风险、高管减持等。

注：所有数据源自公司财报及国金证券研究报告，截至2023年10月19日。