20170806-广发证券-银行业周报_不良率上升势头有望放缓_息差降幅收窄_24页_1mb

银行业周报（2017.07.31-08.06）总结

核心内容

2017年7月31日至8月6日期间，中国银行业整体保持稳健发展态势。不良贷款率上升势头有望放缓，净息差降幅收窄，净利润保持平稳增长。银行业市场结构和机构布局不断优化，行业差异化发展特征日益显著。监管节奏趋缓且协同强化，经济表现好于预期，银行业基本面稳中向好，板块配置价值提升，维持买入评级。

主要观点

1. 不良率与净息差

   • 不良贷款率上升势头有望放缓，但仍有小幅上升压力。
   • 净息差仍会有所下降，但降幅收窄，整体趋势向好。

2. 贷款结构与非信贷资产业务

   • 公司贷款业务加快转型创新，受“一带一路”等政策影响。
   • 个人贷款业务可能回归平稳增长。
   • 非信贷资产规模同比增长16.41%，中小银行增速快于大型银行，投资类业务增长快，买入返售业务增速放缓。

3. 存款与非存款负债

   • 存款业务竞争压力加大，但商业银行通过创新产品和流程推动平稳发展。
   • 非存款负债业务增速分化，同业存单业务增速放缓，利率市场化推动负债结构优化。

4. 中间业务

   • 传统中间业务稳步增长，银行卡和代理类业务增长快。
   • 新型中间业务增速各异，托管和理财业务发展较快，投行业务在民生基建和PPP项目中迎来机会。

5. 风险管理

   • 信用风险整体稳定，但需持续加强信贷资产管理。
   • 市场风险与流动性风险压力加大，两者可能相互交织，对全面风险管理带来挑战。

6. 转型与创新

   • 转型创新持续推进，公司金融业务向综合金融服务商转变。
   • 零售业务注重客户关系管理与精准营销。
   • 网点向社区化、特色化、智能化方向发展。

关键信息

• 投资建议：继续推荐招商银行、宁波银行，推荐国有大行如建行、中行，适度关注兴业银行、常熟银行。
• 风险提示：
  1. 经济增长超预期下滑；
  2. 资产质量大幅恶化；
  3. 政策调控力度超预期。
• 市场表现：银行板块本周下跌0.47%，落后沪深300指数0.09个百分点，在29个一级行业中排名第16位。
• 行业动态：
  • 国家统计局：7月制造业PMI为51.4%，总体平稳，但部分行业仍面临收缩压力。
  • 国际机构上调中国经济增速预期，显示经济稳中向好。
  • 财政部推进PPP规范发展，强调风险防控和项目质量。
  • 全国PPP入库项目落地率34.2%，投资额达3.3万亿元。
  • 财政部试点发行项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券，以提升地方政府融资能力。
• 公司动态：
  • 江苏银行发行100亿元金融债券；
  • 杭州银行股东红狮集团质押500万股；
  • 南京银行非公开发行股票，募集资金不超过140亿元；
  • 光大银行发放第二期优先股股息，每股3.90元；
  • 招商银行股东权益未发生变更，招商局集团持股比例仍为29.97%；
  • 工商银行派发2016年股息约835.06亿元，占净利润的30.5%；
  • 杭州银行完成注册资本工商变更，注册资本增至366.4亿元。

利率与流动性

• 公开市场操作：本周央行进行7100亿元逆回购，7500亿元到期，净回笼400亿元。
• 市场利率：
  • 隔夜、1周、1月Shibor利率分别下跌9.42、1.13、0.87 bps，3月Shibor利率上涨2.10 bps。
  • 存款类机构1天、7天、14天、1月质押式回购利率分别下跌19.97、6.64、40.67、13.76 bps。

银行板块估值

• 当前银行板块PB为1.05倍，PE为7.4倍。
• 相较沪深300及沪深300非银板块，PB估值差异约为37.35%和52.29%，PE估值分别落后约47.87%和68.39%。

总结

银行业在2017年整体保持稳健发展，不良率上升势头趋缓，净息差降幅收窄，净利润保持平稳增长。非信贷资产业务增长空间广阔，贷款结构优化，公司业务向综合金融服务转型，零售业务注重客户体验与效率提升。同时，随着利率市场化推进，银行负债结构持续优化，非存款负债业务增长分化。在风险管理方面，信用风险整体可控，但市场与流动性风险加大，需关注全面风险管理。政策层面，PPP项目规范推进，地方政府债务风险防控加强，项目收益专项债券试点发行。市场表现方面，银行板块相对落后，但估值仍具吸引力。投资建议继续推荐招商银行、宁波银行及国有大行，关注兴业银行、常熟银行。