深度报告-20260722-国信证券-华阳集团-002906.SZ-聚焦汽车智能化与轻量化_积极布局AI_机器人等相关业务_49页_5mb

报告摘要

华阳集团（002906.SZ）总结

核心内容

华阳集团是一家专注于汽车智能化与轻量化的企业，其主营业务包括汽车电子（2025年收入占比74%）和精密压铸业务（占比22%）。公司致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商，积极布局AI、机器人等相关业务，打造第二增长曲线。

主要观点

汽车电子业务：
- 公司聚焦智能座舱与智能驾驶，产品包括HUD、中控屏、液晶仪表、数字声学系统、无线充电、电子后视镜、精密运动机构等。
- 汽车电子行业市场空间广阔，预计2030年全球智能座舱市场将超5500亿元，本土供应商具备成本优势与快速响应能力，市场份额持续提升。
- 华阳集团在HUD市场占据国内第一（市占率30%），在智能座舱域控制器、AI BOX等集成化产品上表现突出，客户结构持续优化，覆盖自主品牌、新势力、合资及外资品牌。
精密压铸业务：
- 公司产品涵盖铝合金、镁合金、锌合金等材料，应用于汽车和非汽车领域，包括新能源三电系统、智能驾驶及座舱零部件、AI服务器机柜散热部件等。
- 在非汽车领域，公司已规模化生产光通讯模块、高速连接器压铸零部件，并开发AI数据中心服务器零部件，产品应用于国内头部科技企业。
- 公司正拓展铜合金液冷模组零部件产品，以满足AI服务器散热需求。
技术与研发：
- 公司持续加大研发投入，2025年研发投入达9.91亿元，同比增长19.21%，在软件、硬件、集成、光学、算法、精密机构、模具等领域形成研发优势。
- 拥有998项有效专利，其中发明专利450项，建立多地协同研发基地，具备高效的协同研发能力。
制造能力：
- 公司具备先进的制造工程能力，包括标准化设计、自动化生产线、产品自动测试等，为产品提供成本竞争力与可靠质量保障。
- 推进数字化工厂建设，提升生产效率、品控水平与交付能力，获得“汽车行业智能制造标杆奖”。
客户服务：
- 客户覆盖国内外主流汽车厂商及一级供应商，包括长城、长安、吉利、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、小米、STELLANTIS集团、大众集团、丰田、日产、通用等。
- 快速响应服务能力是公司的重要竞争优势，客户结构多元化，降低单一客户依赖度。

关键信息

盈利预测：预计2026-2028年营收分别为158.6亿、191.2亿、227.0亿，净利润分别为9.9亿、12.3亿、14.8亿。
投资建议：维持“优于大市”评级，合理估值区间为30.28-34.07元。
风险提示：包括上游缺芯、原材料涨价、下游产销风险等。

财务指标

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	EBIT Margin	ROE	市盈率（PE）	EV/EBITDA	市净率（PB）
2024	101.58	65.1	1.24	8.1%	10.1%	19.3	16.1	1.94
2025	130.48	78.2	1.49	6.7%	11.2%	16.1	15.4	1.79
2026E	158.57	99.4	1.89	7.0%	13.0%	12.6	15.2	1.64
2027E	191.25	123.3	2.35	7.4%	14.6%	10.2	13.3	1.49
2028E	227.03	147.7	2.81	7.4%	15.7%	8.5	12.2	1.33

产品与市场

汽车电子

智能座舱：包括HUD、液晶仪表、中控屏、电子后视镜、数字声学系统、无线充电等，2025年国内乘用车市场HUD市占率30%。
智能驾驶：涵盖车载摄像头、APA自动泊车、前视一体机、驾驶域控制器、舱驾一体域控制器等。
新产品：
- AR-HUD：支持多种技术路线，2025年推出PHUD 2.0，改善传统HUD问题。
- AI BOX：与英特尔合作，搭载酷睿Ultra处理器，支持AI大模型本地化部署。
- 融合座舱整体解决方案：集成多种智能产品，如OLED中控屏、智能表面屏、后排吸顶屏等，打造沉浸式座舱体验。