> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华阳集团（002906.SZ）总结 ## 核心内容 华阳集团是一家专注于汽车智能化与轻量化的企业，其主营业务包括汽车电子（2025年收入占比74%）和精密压铸业务（占比22%）。公司致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商，积极布局AI、机器人等相关业务，打造第二增长曲线。 ## 主要观点 1. **汽车电子业务**： - 公司聚焦智能座舱与智能驾驶，产品包括HUD、中控屏、液晶仪表、数字声学系统、无线充电、电子后视镜、精密运动机构等。 - 汽车电子行业市场空间广阔，预计2030年全球智能座舱市场将超5500亿元，本土供应商具备成本优势与快速响应能力，市场份额持续提升。 - 华阳集团在HUD市场占据国内第一（市占率30%），在智能座舱域控制器、AI BOX等集成化产品上表现突出，客户结构持续优化，覆盖自主品牌、新势力、合资及外资品牌。 2. **精密压铸业务**： - 公司产品涵盖铝合金、镁合金、锌合金等材料，应用于汽车和非汽车领域，包括新能源三电系统、智能驾驶及座舱零部件、AI服务器机柜散热部件等。 - 在非汽车领域，公司已规模化生产光通讯模块、高速连接器压铸零部件，并开发AI数据中心服务器零部件，产品应用于国内头部科技企业。 - 公司正拓展铜合金液冷模组零部件产品，以满足AI服务器散热需求。 3. **技术与研发**： - 公司持续加大研发投入，2025年研发投入达9.91亿元，同比增长19.21%，在软件、硬件、集成、光学、算法、精密机构、模具等领域形成研发优势。 - 拥有998项有效专利，其中发明专利450项，建立多地协同研发基地，具备高效的协同研发能力。 4. **制造能力**： - 公司具备先进的制造工程能力，包括标准化设计、自动化生产线、产品自动测试等，为产品提供成本竞争力与可靠质量保障。 - 推进数字化工厂建设，提升生产效率、品控水平与交付能力，获得“汽车行业智能制造标杆奖”。 5. **客户服务**： - 客户覆盖国内外主流汽车厂商及一级供应商，包括长城、长安、吉利、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、小米、STELLANTIS集团、大众集团、丰田、日产、通用等。 - 快速响应服务能力是公司的重要竞争优势，客户结构多元化，降低单一客户依赖度。 ## 关键信息 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为158.6亿、191.2亿、227.0亿，净利润分别为9.9亿、12.3亿、14.8亿。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，合理估值区间为30.28-34.07元。 - **风险提示**：包括上游缺芯、原材料涨价、下游产销风险等。 ## 财务指标 | 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | EBIT Margin | ROE | 市盈率（PE） | EV/EBITDA | 市净率（PB） | |------------|--------------|----------------|----------------|-------------|-----|--------------|------------|--------------| | 2024 | 101.58 | 65.1 | 1.24 | 8.1% | 10.1% | 19.3 | 16.1 | 1.94 | | 2025 | 130.48 | 78.2 | 1.49 | 6.7% | 11.2% | 16.1 | 15.4 | 1.79 | | 2026E | 158.57 | 99.4 | 1.89 | 7.0% | 13.0% | 12.6 | 15.2 | 1.64 | | 2027E | 191.25 | 123.3 | 2.35 | 7.4% | 14.6% | 10.2 | 13.3 | 1.49 | | 2028E | 227.03 | 147.7 | 2.81 | 7.4% | 15.7% | 8.5 | 12.2 | 1.33 | ## 产品与市场 ### 汽车电子 - **智能座舱**：包括HUD、液晶仪表、中控屏、电子后视镜、数字声学系统、无线充电等，2025年国内乘用车市场HUD市占率30%。 - **智能驾驶**：涵盖车载摄像头、APA自动泊车、前视一体机、驾驶域控制器、舱驾一体域控制器等。 - **新产品**： - **AR-HUD**：支持多种技术路线，2025年推出PHUD 2.0，改善传统HUD问题。 - **AI BOX**：与英特尔合作，搭载酷睿Ultra处理器，支持AI大模型本地化部署。 - **融合座舱整体解决方案**：集成多种智能产品，如OLED中控屏、智能表面屏、后排吸顶屏等，打造沉浸式座舱体验。 ### 精密压铸 - **汽车领域**：产品包括转向系统、制动系统、车身控制系统、新能源三电系统、智能驾驶及座舱零部件等。 - **非汽车领域**：包括光通讯模块、高速连接器压铸零部件、AI数据中心服务器零部件、铜合金液冷模组零部件等。 - **新增产能**：惠州东兴基地、泰国生产基地将在2026年逐步释放，支撑AI相关业务增长。 ## 客户结构 - **自主品牌**：长城、长安、吉利、奇瑞、比亚迪、北汽等。 - **新势力**：蔚来、小鹏、理想、小米、金康赛力斯、零跑等。 - **合资及外资品牌**：STELLANTIS集团、大众集团、丰田、日产、通用、越南VINFAST等。 ## 投资价值 - 公司在汽车电子和精密压铸业务上实现量价双升，业绩持续增长。 - 积极布局AI、机器人相关业务，拓展非汽车领域，打开成长空间。 - 技术积累深厚，研发能力突出，制造能力先进，客户服务优质，具备较强竞争优势。