> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 公司1季度营收稳健增长，实现30.96亿元，同比增长24.4%；归母净利润1.66亿元，同比增长6.6%；扣非归母净利润1.59亿元，同比增长5.9%。尽管毛利率同比下降1.7个百分点至16.5%，但公司在整车销量承压背景下仍保持良好增长态势。预计毛利率承压主要由行业竞争加剧及原材料价格上涨所致。 ## 主要观点 - **汽车电子业务表现强劲**：公司汽车电子业务拓展顺利，多个品类突破白点客户，获得国际品牌及自主品牌的定点项目。在手订单充足，支撑公司未来增长。 - **创新产品陆续放量**：公司推出AR-HUD、VPD、P-HUD等新产品，并联合英特尔Ultra架构打造AIBOX高性能车载AI计算平台，已获国内头部车企智能化项目定点。Smart surface智能表面魔术屏首发上汽大众ID.ERA9X车型，预计未来高端HUD产品、座舱域控制器、AIBOX等产品将陆续放量，提升单车价值量和盈利能力。 - **精密压铸业务增长迅速**：公司精密压铸业务涵盖铝合金、锌合金、镁合金三大产品线，其中镁合金注射成型技术应用取得突破，新增汽车转向和新能源三电零部件定点，订单大幅增长。2026年公司将重点推进泰国生产制造基地建设、汽车电子惠州基地扩产、AI领域锌合金压铸业务扩产及精密压铸长兴三期项目，以匹配在手订单，为业绩增长奠定基础。 - **AI与机器人业务打造第二增长曲线**：公司聚焦AI和机器人领域，探索机器人域控、充电、灵巧手等产品，推动AI相关光通讯模块、高速连接器压铸件业务快速增长。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | 每股收益（元） | 市盈率 | |------|--------------------|----------|----------------|--------| | 2026E| 9.49 | 21.4% | 1.81 | 17.6 | | 2027E| 11.83 | 24.6% | 2.25 | 14.1 | | 2028E| 14.20 | 20.1% | 2.71 | 11.7 | 公司预计2026年目标价为39.82元，维持“买入”评级。 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 10,158 | 13,048 | 15,222 | 18,134 | 20,761 | | 营业利润（百万元） | 702 | 832 | 1,039 | 1,296 | 1,554 | | 归属于母公司净利润（百万元） | 651 | 782 | 949 | 1,183 | 1,420 | | 毛利率（%） | 20.7 | 18.4 | 19.1 | 19.3 | 19.4 | | 净利率（%） | 6.4 | 6.0 | 6.2 | 6.5 | 6.8 | | ROE（%） | 10.5 | 11.6 | 12.9 | 14.5 | 15.6 | | 市净率 | 2.6 | 2.4 | 2.2 | 1.9 | 1.7 | ### 风险提示 - 乘用车行业销量低于预期 - 汽车电子业务收入低于预期 - 精密压铸业务收入低于预期 - 行业竞争加剧 ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **目标价格**：39.82元 - **股价表现**：截至2026年4月24日，股价为31.77元 - **52周最高/最低价**：36元 / 26.65元 ## 附注 - **分析师信息**： - 姜雪晴：执业证书编号S0860512060001，邮箱jiangxueqing@orientsec.com.cn，电话021-63326320 - 袁俊轩：执业证书编号S0860523070005，香港证监会牌照BXO330，邮箱yuanjunxuan@orientsec.com.cn，电话021-63326320 - **联系人**： - 刘宇浩：执业证书编号S0860124070026，邮箱liuyuhao@orientsec.com.cn，电话021-63326320 - **相关报告**： - 精密压铸业务实现较高增长，汽车电子拓展新产品（2026-04-05） - 盈利实现较快增长，预计机器人等新业务有望成为新增长点（2025-10-28） - 汽车电子及精密压铸双轮驱动，盈利实现较快增长（2025-08-23） ## 估值比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 市盈率 | 25.6 | 21.3 | 17.6 | 14.1 | 11.7 | | 市净率 | 2.6 | 2.4 | 2.2 | 1.9 | 1.7 | | EV/EBITDA | 16.3 | 12.9 | 11.9 | 9.9 | 8.5 | | EV/EBIT | 21.9 | 18.3 | 14.8 | 12.0 | 10.1 | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - **行业投资评级**： - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 免责声明 本报告由东方证券研究所制作及发布，仅供客户使用。报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。公司不保证文中观点或陈述不会发生变更，亦不承担因使用本报告而产生任何损失的责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。