20220508-国金证券-新能源汽车行业研究_欧美电车需求仍旺盛_交付受阻影响销量_13页_1mb

新能源汽车行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了新能源汽车行业近期的市场表现、价格变化、终端销量、新车型发布及重要行业事件，同时对产业链关键产品价格进行跟踪，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 欧美市场：尽管面临半导体短缺和供应链紧张问题，电动车市场仍表现出较强韧性。
  • 欧洲九国：4月电动车销量12.7万辆，同比-6%，但1-4月累计销量58.5万辆，同比+12%，渗透率20.2%。
  • 美国市场：4月电动车销量7.2万辆，同比+59%，1-4月累计销量25.7万辆，同比+70%，渗透率5.8%。

2. 交付与产能

• 交付周期：头部车企如特斯拉、大众在手订单饱满，交付周期延长至2023年。
• 产能扩张：宁德时代通过定增募集450亿元，建设135GWh电池产能，总产能规划达633GWh，2022年产能超300GWh。

3. 价格变化

• 正极材料：NCM523和NCM622价格下降，NCM811价格稳定。
• 负极材料：人造石墨和天然石墨价格保持稳定。
• 电解液：六氟磷酸锂（国产）价格下降3.9%，其他电解液价格保持平稳。
• 电池电芯：磷酸铁锂电芯和三元电芯价格稳定。

4. 产业链关键产品价格

• MB钴：5月6日报价40.13美元/磅，较上周上涨0.49%。
• 锂盐：氢氧化锂和碳酸锂价格均保持不变。
• 湿法涂覆膜：国产中端9μm湿法涂覆膜价格为1.35-1.6元/平米。
• 隔膜：恩捷股份获国际大订单，预计订单量在10-13亿平米以上。

关键信息

1. 重要行业事件

• 欧洲4月销量：电动车销量环比好于预期，西班牙增长显著。
• 比亚迪4月销量：新能源乘用车销量10.55万台，同比+321.3%，1-4月累计销量39.02万台，同比+397.6%。
• 恩捷股份：获法国ACC国际大订单，金额约6.55亿欧元，预计订单量10-13亿平米，提升出口比例。
• 中鼎股份：成为某头部主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品供应商，订单规模达250亿+。
• 宁德时代：拟募集450亿元用于电池扩产及研发，提升全球锂电龙头地位。

2. 新车型发布

• 零跑C01：预计5月10日开启预售，采用CTC技术，续航达717km，零百加速3秒。
• 长安深蓝C385：提供换电方案，预计8月前上市，第三季度开始交付。
• 飞凡R7：搭载43英寸三联屏，采用骄龙8155芯片，配备华为AR-HUD系统。
• 比亚迪海豹：内饰曝光，搭载HUD和丹拿音响，采用e平台3.0技术。

投资建议

• 行业评级：买入（预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上）。
• 投资重点：
  • 终端：关注特斯拉、比亚迪、理想等头部车企。
  • 中游：关注特斯拉、比亚迪供应链标的。
  • 技术方向：智能底盘（空气悬挂、线控制动、CDC减震）、PET铜箔、硅碳、热管理热泵、一体化铸件、HEPA。
  • 国产化率提升：高端炭黑、控制器、微电机、音响、轮胎、IGBT。
• 穿越周期：看好宁德时代、恩捷股份、中伟股份等电池及材料各环节龙头。

风险提示

• 销量不及预期：市场竞争加剧可能影响销量。
• 产业链竞争激烈：新能源产业链供给丰富，业绩不达预期风险。
• 政策变动：新能源政策波动可能影响汽车消费需求。

评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料或实地调研，不保证其准确性与完整性。