20210206-安信证券-传媒行业周报_快手的用户特质较为突出_短视频平台的稀缺性突出_14页_1mb

报告摘要

快手及传媒行业周报总结

核心内容

快手用户特质突出：快手拥有独特的用户群体，其电商的复购率表现优秀，短视频平台的稀缺性显著。
广告业务：被认为是确定性增量，但其增长空间取决于快手算法在“关注流”与“推荐流”之间的取舍。
游戏业务：受益于腾讯的支持，预计在2021年迎来产品上线高峰，推动业绩增长。
电商业务：是市场最关注的领域，快手直播电商有较大发展潜力，需提升货币化率和完善交易闭环。2020年H1快手电商货币化率仅为0.74%，远低于淘宝（2.37%）和京东（3.17%）；快手小店闭环交易占比仅31%，而抖音已实现全面闭环交易。
市场表现：2021年2月6日，传媒板指下跌5.21%，A股与港股均有显著波动，部分个股表现突出。

主要观点

行业整体：快手具备独特优势，广告业务增长确定，电商业务有较大提升空间。
游戏行业：2021年Q1预计表现优于市场预期，产品上线密集，内容为王趋势明显。
长短视频行业：2021年元旦票房表现强劲，春节档影片储备丰富，影视制作工业化趋势明显。
教育行业：疫情加速教培机构的线上布局，头部机构有望持续提升市场份额。
营销及电商：内容电商发展趋势明显，快手、抖音等平台各有优势，未来潜力巨大。
周边衍生及硬件：潮玩盲盒市场潜力大，泡泡玛特具备领先优势；5G时代多终端硬件厂商将受益。

关键信息

市场表现

A股：上周涨幅前三为*ST当代（17.04%）、*ST长动（16.91%）、力盛赛车（10.09%）；后三为游族网络（-20.85%）、电魂网络（-20.82%）、浙江富润（-19.21%）。
港股：上周涨幅前三为飞鱼科技（109.09%）、中国三三传媒（79.25%）、美图公司（49.67%）；后三为KK文化（-27.27%）、神州数字（-17.08%）、法诺集团（-12.75%）。
行业数据：2021年以来传媒板块涨幅显著，部分个股表现优于市场。

重点标的

首选股票：芒果超媒、分众传媒、中公教育、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技；腾讯控股、小米集团、新东方、网易、心动公司。
关注标的：泡泡玛特、光线传媒、万达电影、中国电影、姚记科技、吉宏股份、元隆雅图。

风险提示

内部治理风险可能被放大。
政策监管局部趋严可能带来不确定性。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

重点产品与动态

游戏：
- 吉比特：《一念逍遥》（2月1日上线）、《像素危城》（1月21日上线）、《提灯与地下城》（3月3日上线）。
- 三七互娱：《荣耀大天使》（1月6日上线）、《云上城之歌》（预计21H1上线）。
- 完美世界：《战神遗迹》（战略级ARPG，预计1H21上线）、《梦幻新诛仙》（经典诛仙IP + 程潇代言）。
- 掌趣科技：《全民奇迹2》（4月1日上线）。
- 祖龙娱乐：《梦想新大陆》（旗舰级回合制MMO，1月27日上线）。
- 网易：《游戏王：决斗链接》（未登陆安卓渠道，首周iOS畅销榜排名10）。
- 腾讯：与华为分发协议变更，华为将腾讯游戏下架。
长短视频：
- 春节档影片包括《侍神令》（华谊兄弟）、《刺杀小说家》（华策影业）、《人潮汹涌》（光线传媒）、《唐人街探案3》（万达影视）、《你好，李焕英》（北京文化）、《新神榜：哪吒重生》（阿里影业、博纳影业、哔哩哔哩影业）等。
- 2021年元旦票房达6亿，较去年增长100%；电影行业有望迎来复苏。
教育：
- 编程猫获OPPO战略投资，推动在线教育发展。
- 头部教培机构如新东方、好未来在疫情中表现稳健，线上业务增长显著。
营销及电商：
- 快手正式登陆港交所，全球发售约3.65亿股，上市首日涨幅达160.87%。
- 抖音发力新型搜索类电商，快手以直播为主，内容电商潜力巨大。
- 苏宁易购上线“苏宁有货”，提供电商解决方案。
- 淘宝成为牛年春晚独家电商合作伙伴，计划发出至少20亿红包。
- 微店接入微信视频号，实现视频号博主带货变现。
周边衍生及硬件：
- 盲盒市场潜力巨大，泡泡玛特具备领先优势。
- 5G时代多终端硬件厂商受益于出货量和规模化分发利润。