短视频短报告：快手，值得下手吗？_27页_1mb

快手，值得下手吗？总结

核心内容

快手科技（股票代码：1024.HK）是全球领先的内容社区与社交平台，于2021年2月在香港联交所挂牌上市，成为中国“短视频第一股”。其主营业务包括直播、在线营销服务、电商、网络游戏等，正逐步实现业务多元化，提升盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 快手进入快速商业化阶段：从未商业化到商业化初始阶段，快手现已进入商业化加速阶段，广告和电商收入成为主要增长点。
• 快手处于短视频行业第一梯队：2020年6月，中国短视频用户规模达8.18亿，快手与抖音合计用户占比约56.7%，形成“两强争霸”格局。
• 快手具有较高的投资价值：在盈利能力、内容吸引力、产品丰富度、技术能力、市场潜力等方面表现优异，具备良好的增长前景。

关键信息

用户与业务数据

• 快手平均日活跃用户（DAU）达3.05亿，月活跃用户（MAU）达7.69亿。
• 快手内容创作者约占平均月活跃用户数的26%。
• 每位日活跃用户日均使用时长约86分钟。
• 2020年9月，快手电商交易总额达2,040.6亿元。

财务表现

• 快手直播收入仍是主要营收来源，但占比逐年下降，线上营销服务及其他服务收入占比上升。
• 2020年Q1-Q3快手出现亏损，主要由于推广及广告开支大幅增加（约191亿元，同比上升261%），但为用户增长奠定了基础。
• 快手毛利率呈上升趋势，主要得益于线上营销服务（包括广告与快手粉条）的高毛利增长。
• 快手平均日活跃用户ARPPU（平均线上营销收入）持续提升，广告ARPPU仍有显著增长空间。

盈利模式

• 直播：通过虚拟礼物打赏获得收入，付费用户比例较高（超10%）。
• 线上营销服务：主要包括广告和快手粉条，占总营收比例逐年上升，但相较抖音仍有较大增长空间。
• 其他服务：包括电商业务、网络游戏等，收入逐年提升，电商业务货币化率较低但有较大发展潜力。

四大核心服务

• 企业服务：提供定制化报告、管理咨询、战略调整等服务。
• 云研究院服务：提供分析师外派驻场、数据库及报告库支持。
• 行业排名与展会宣传：包括行业峰会策划、奖项评选、行业白皮书等。
• 园区规划与产业规划：为地方提供产业规划、园区孵化等服务。

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总结

快手科技作为中国短视频行业的领军企业，已实现从内容社区向多元化商业平台的转型。其业务结构逐步优化，直播收入占比下降，线上营销服务及其他服务收入占比上升，展现出更强的盈利稳定性。得益于中国短视频、直播、电商等行业的持续增长，快手在用户规模、内容质量、技术能力等方面均具备显著优势，未来增长潜力巨大。综合来看，快手具有较高的投资价值，是值得关注的科技企业之一。