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通信行业周报总结（2013年7月24日）

核心内容概览

2013年7月24日，通信行业迎来业绩拐点，主设备商如爱立信、诺西、中兴通讯的财报显示毛利率和业绩均出现改善，表明行业竞争趋缓。同时，LTE建设加速，将推动主设备厂商在Q3或Q4释放业绩，且行业景气度有望延续至2014年和2015年。

主要观点

• 行业业绩改善：主设备商的毛利率和净利润均有提升，验证行业竞争趋缓的逻辑。
• 政策推动：国务院部署推进信息化投资，促进信息服务消费，为通信行业带来长期利好。
• LTE建设加速：国内LTE建设进入加速阶段，主设备厂商有望受益，预计2013年相关设备投资超过200亿元。
• 专网通信利好：棱镜门事件推动公安专网进口替代，利好海能达、东方通信等国产主设备厂商。
• 利率市场化：全面放开金融机构贷款利率管制，利好通信行业上市公司，财务费用有望下降，提升盈利空间。
• 投资策略：重点推荐LTE相关产业链及专网通信板块，包括中兴通讯、烽火通信、日海通讯、宜通世纪、邦讯技术、数码视讯、海能达等公司。

关键信息

行业规模

• 股票家数：38只，占比1.8%
• 总市值：1908亿元，占比0.9%
• 流通市值：878亿元，占比1.9%

行业指数

• 绝对表现：1个月4.2%，6个月27.9%，12个月28.3%
• 相对表现：1个月11.4%，6个月41.4%，12个月35.3%

主设备商业绩

• 中兴通讯：上半年净利润3亿，同比增长24%；Q2毛利率提升3个百分点，费用持续下降。
• 爱立信：Q2净利润增26%，毛利率32.4%，费用下降4%。
• 诺西：Q2运营利润3.28亿欧元，毛利率同比提升11.7个百分点。

重点公司财务指标（2013年7月22日）

3G用户增长

• 中国联通：6月新增3G用户413万户，3G用户突破1亿户，渗透率38.2%。
• 中国移动：6月新增3G用户848万户，渗透率18.6%。
• 中国电信：6月新增3G用户311万户，渗透率50%，连续12个月新增3G用户数超过新增移动用户数。

重点事件点评

1. 主设备商业绩出现拐点：爱立信、诺西、中兴通讯的业绩和毛利率均出现好转，验证行业竞争趋缓。
2. 利率市场化利好：全面放开贷款利率管制，通信行业上市公司财务费用有望下降，提升盈利空间。
3. 政策利好：国务院推动信息化投资，利好通信行业，特别是4G、宽带、广电、公安等领域。

行业新闻

• 工信部、公安部调研棱镜门影响：信息安全问题将推动政府采购国产化。
• 浙江出台“宽带浙江”发展规划：2015年实现LTE商用网全覆盖。
• 国际运营商参与中国LTE峰会：如西班牙电信、韩国电信、NTT DOCOMO等。
• 中国电信推进LTE建设：预计2013年底实现LTE商用网覆盖。
• Verizon业绩增长：Q2净利增23%，LTE覆盖超3亿人。

重点公司投资建议

投资策略

• LTE相关产业链：关注工程、网络优化、射频器件、主设备等。
• 专网通信：公安专网进口替代，利好海能达、东方通信等。
• 估值与催化剂：部分公司估值较低，且有集采招标等催化剂。

风险提示

• 运营商投资低于预期
• 政策推进低于预期
• 行业竞争加剧
• 解禁风险
• 毛利率波动
• 费用控制效果不佳
• 海外市场拓展不利
• 项目进度不达预期

总结

2013年7月，通信行业迎来业绩拐点，主设备商毛利率和业绩均有提升，表明行业竞争趋缓。LTE建设加速，推动主设备厂商在Q3或Q4释放业绩，且行业景气度有望延续至2014年和2015年。专网通信因棱镜门事件推动进口替代，成为重点推荐板块。利率市场化利好通信行业，财务费用有望下降，提升盈利空间。重点推荐海能达、中兴通讯、烽火通信、宜通世纪、日海通讯、邦讯技术、数码视讯等公司，建议关注其在LTE和专网通信领域的表现。