20210306-安信证券-兆威机电-003021.SZ-微型传动系统领先企业_下游应用广泛潜力巨大_4页_874kb

兆威机电 (003021.SZ) 总结

核心内容

兆威机电是一家专注于微型传动系统业务的领先企业，其产品包括微型传动系统、精密注塑件和精密模具等，广泛应用于通信设备、智能手机、汽车电子、智能家居、服务机器人、个人护理和医疗器械等多个领域。公司具备从设计开发到集成装配、性能检测的完整产业链，技术实力较强，客户群体优质，覆盖德国博世、华为、vivo、OPPO、小米、iRobot、康普通讯、天津追觅等全球知名企业，其中华为在2020年H1的收入占比为38.93%。

主要观点

• 业务增长强劲：公司新签订单在2017-2019年期间实现了高复合增速，达到82.93%。其中，2018年智能手机摄像头升降模组业务显著增长，带动新签订单大幅上升。
• 行业前景广阔：微型传动系统在多个新兴领域如5G通信基站、智慧电视、服务机器人等有广泛应用，国家政策持续支持工业“四基”发展，为公司提供了良好的市场前景。
• 盈利能力良好：公司净利润率在2018-2022年期间保持稳定，分别为16.8%、20.0%、20.7%、20.0%和20.5%。ROIC（回报率）持续提升，从46.8%增长至154.8%，显示公司资本使用效率高。
• 财务指标稳健：公司资产和负债结构合理，资产负债率逐步下降，从2018年的52.2%降至2022年的19.2%。流动比率和速动比率持续改善，表明公司偿债能力增强。
• 投资建议：首次覆盖给予增持-A评级，预计公司2020-2022年净利润分别为2.48亿元、3.01亿元和3.70亿元，对应EPS分别为2.32元、2.83元和3.47元。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 毛利率：稳定在33.3%-34.2%之间。
• 净利润率：从16.8%增长至20.7%，随后略有下降，但保持在20%左右。
• ROE（净资产收益率）：从40.1%提升至52.5%，之后有所下降，但整体仍保持较高水平。

增长潜力

• 营业收入增长率：2018年为37.9%，2019年高达135.5%，2020年出现下降，但预计2021和2022年将恢复增长。
• EBITDA增长率：2018年为88.2%，2019年为133.4%，2020年下降至25.4%，预计2021和2022年将稳步提升。

风险提示

• 下游需求不及预期：受智能手机市场波动影响，公司业绩可能受到一定冲击。
• 市场竞争加剧：随着行业增长，竞争可能加剧，对公司盈利能力构成挑战。

投资评级

• 投资建议：增持-A，预计公司未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 风险评级：B（较高风险），若未来6-12个月投资收益率波动超过沪深300指数波动，则风险较高。

其他信息

• 股价表现：2021年3月5日股价为66.28元，12个月价格区间为63.76/108.17元。
• 总市值：7070.09百万元，流通市值1767.69百万元。
• 分析师：李哲、崔逸凡，提供专业投资建议。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的完整性与准确性。

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