20250723-开源证券-TCL电子-01070.HK-港股公司信息更新报告_2025H1业绩延续高增_国内外彩电结构升级持续_3页_542kb

好的，这是针对报告内容的总结：

TCL研究电子（01070.HK）2025年上半年业绩保持高速增长态势，预计经调整归母净利润为9.5亿至10.8亿港元，同比增长45%至65%。公司维持“买入”评级。

国内彩电市场，2025年上半年整体出货量同比增长3.5%。TCL品牌出货量同比上升10%。产品结构持续升级，65寸、75寸大屏以及MiniLED电视表现尤为亮眼，出货量同比分别增长11%、13%和大幅度的154%，市场份额也显著提升。国家补贴政策促进了市场中高端化趋势。

国际市场表现同样积极，2025上半年出货量同比增长8.7%。欧洲和新兴市场成为增长亮点，其中欧洲市场增长13.3%。北美市场虽单季度因高基数有所下滑，但亮点在于渠道结构优化，高利润渠道占比提升。MiniLED产品类别在北美持续高增长。预计所有产品类别的总体出货较大。

公司盈利前景看好，原因之一是产品结构升级带动了利润率的提升。TCL在北美、欧洲等市场正积极拓展渠道。同时，面板价格回落，也助力成本降低，利于毛利率修复。财务预测显示，2025-2027年净利润将持续增长，预期估值也随之调整，市盈率预计逐步下降。然而，欧洲拓展进程如未达预期、行业竞争加剧以及面板价格再度上行仍然是潜在风险。