20240825-天风证券-TCL电子-01070.HK-份额稳步扩张_锻造效率经营_2页_345kb

TCL电子（01070）2024年上半年业绩表现强劲，实现营收4549亿港元，同比增长30.3%；毛利775亿港元，增长19.2%；经调整归母净利润65亿港元，同比增长147.3%。这主要得益于Q2欧洲杯和奥运会等赛事拉动的全球电视市场回暖，亚太/中国/欧洲等地区出货量均有提升，欧洲市场增速尤其突出（奥维睿沃数据显示全球TV出货902M台，同比增长11%，Q2出货470M台，增速28%）。公司全球出货量达1252万台，市占率升至13.3%，其中大尺寸电视（尤其是量子点和MiniLED产品）增长显著。

在业务方面，显示业务收入301亿港元，增长21%，大尺寸产品销售额最高；互联网业务收入12亿港元，毛利率保持高位54%；创新业务如光伏和全品类营销分别增长213%和28%，共同推动整体毛利率从16%降至17%，净利率提升。财务效率方面，2024年上半年费用率下降，销售费用率从9.7%降至8.8%，整体费用率降低，显示公司提质增效成果。

投资方面，TCL电子维持“买入”评级，目标价未指定，预计2024-2026年经调整归母净利润将达136亿、166亿和201亿港元，对应市盈率84x、69x和57x。公司正加强中高端产品和全球化运营，以巩固全球领先地位。但面临市场波动、原材料价格和汇率风险，提请投资者注意潜在不确定性。总体而言，TCL电子通过多元化业务和效率提升，展现出强劲增长潜力。