20150819-申万宏源-8月公用事业行业月报_用电增速回升态势被打破_重申电改国改共振逻辑_21页_799kb

公用事业行业2015年8月月报总结

核心内容

本报告聚焦2015年7月公用事业行业表现与数据变化，分析电力、环保、水务等子板块的市场走势及行业趋势。同时，结合政策动向与公司动态，提出对下半年行业投资逻辑的展望，并重点推荐受益于“电改与国改共振”的相关企业。

主要观点

• 用电增速回落：全社会用电量同比增速从4月开始温和回升，但在7月被打破，主要受经济低迷及凉夏气温影响。
• 工业用电负增长：工业用电同比增速再次转负，而第一、三产业用电量相对稳定。
• 水电火电发电量增速转负：7月水电、火电发电量同比增速双双转负，水电增速为-3.84%，火电增速为-3.11%。
• 机组利用小时数不振：火电利用小时数同比降幅扩大，而水电利用小时数同比略有提升。
• 发电装机容量增长：全国发电装机容量保持稳定增长，新增机组中火电比重下降，新能源装机占比上升。
• 电改与国改共振：电力改革与国企改革继续推进，推动电力板块投资机会，重点推荐桂东电力、郴电国际、ST乐电、广安爱众、粤电力A、桂冠电力等公司。
• 新能源发展加快：风电、光伏等清洁能源项目持续推进，相关政策支持进一步加强。

关键信息

1. 行情回顾

• 公用事业板块表现：7月下跌约1.14%，跌幅小于沪深300指数（-9.380%）。
• 子板块表现：
  • 电力板块：下跌4%，处于中游水平。
  • 环保工程及服务：涨幅靠前。
  • 水务板块：涨幅靠前。
  • 燃气板块：下跌9.44%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：阳晨B股（+23.35%）、国新能源（+11.44%）、桂东电力（+8.53%）。
  • 跌幅前三：通宝能源（-0.51%）、上海电力（-4.41%）。

2. 数据分析

• 全社会用电量：
  • 7月：5034亿千瓦时，同比-1.32%。
  • 1-7月：31668亿千瓦时，同比+0.8%。
  • 2015年第一季度：同比+0.8%，第二季度：同比+1.7%。
• 各产业用电量：
  • 第一产业：7月+7.01%，1-7月+2.36%。
  • 第二产业：7月-3.32%，1-7月-0.93%。
  • 第三产业：7月+4.4%，1-7月+7.45%。
• 发电量：
  • 7月全国发电量5090亿千瓦时，同比-2.02%。
  • 火电：3658亿千瓦时，同比-3.11%。
  • 水电：1098亿千瓦时，同比-3.84%。
• 发电设备利用小时数：
  • 1-7月全国平均利用小时2293小时，同比下降188小时。
  • 火电：2531小时，同比下降259小时。
  • 水电：1911小时，同比上升59小时。

3. 行业动态

• 国家能源局发布上半年能源形势：预计下半年能源需求将有所回升，清洁能源比重提高。
• 风电并网运行情况：2015年上半年风电上网电量同比增长20.7%，但弃风率上升。
• 可再生能源示范区设立：国务院批准设立河北省张家口可再生能源示范区。
• 碳排放权交易市场建设：发改委加快建立全国碳排放权交易市场。
• 配电变压器能效提升计划：工信部等三部委联合发布计划，提升高效配电变压器制造与应用。
• 电力改革推进：发改委召开电力体制改革配套文件征求意见座谈会，六大配套文件即将出台。
• 售电侧改革试点：贵州省率先开放售电业务，选择贵安新区、兴义市为试点。

4. 公司公告

• ST乐电：半年度报告公告，净利润同比增长30.8%。
• 湖南发展：半年度报告公告，净利润同比减少37.02%。
• 国投电力：内乡煤电项目获得核准，投资62.5亿元。
• 桂东电力：半年度报告公告，净利润同比增长74.22%，股权转让给正润集团。
• 湖北能源：拟非公开发行股票，三峡集团和陕煤化集团拟认购。
• 大唐发电：半年度报告公告，净利润同比增长3.51%。
• 东方能源：签订100MWp光伏发电项目投资意向协议，投资和顺风力发电项目。

5. 重点事件评析

• 电力改革与国企改革共振：贵州、重庆等地推进电改，电力板块投资机会显现。
• 售电牌照发放预期：售电侧改革试点方案陆续出台，电网公司有望参与增量配电及竞争性售电业务。
• 清洁能源发展加速：风电、光伏等项目持续推进，政策支持进一步加强。

6. 重点公司估值表

重要信息回顾

• 电改与国改共振：下半年投资逻辑围绕能源体制改革，推荐桂东电力、郴电国际、ST乐电、广安爱众、粤电力A、桂冠电力等。
• 电力改革进展：贵州、重庆等地电改方案出台，售电侧改革试点扩大，预计下半年售电牌照发放继续发酵。

投资建议

• 重点推荐公司：桂东电力、郴电国际、ST乐电、广安爱众、粤电力A、桂冠电力。
• 投资逻辑：电改与国改共振，推动电力板块改革与市场开放，提升行业盈利能力与市场竞争力。

附注

• 联系人：王璐，电话：(8621)23297818×7618，邮箱：wanglu@swsresearch.com。
• 报告来源：申万宏源研究。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。