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弘则周期周报总结 (20240602)

核心内容概览

本周弘则周期周报聚焦于原油、铜、铝三大商品的中长期走势分析，结合市场现状与未来预期，对各品种进行了不同程度的推荐。

原油：Q3和Q4看多

主要观点

• 价格预期：当前市场对2024年WTI原油均价预期为80美元，我们认为均价有望突破85美元，目标价位为100美元。
• 供给端：OPEC+自愿减产措施延续至2024年底，美国原油产量阶段性见顶，钻井数处于近十年历史次低水平，显示生产潜力下降。
• 需求端：美国制造业扩张预计将延续至年底，带动库存回补，需求端的强势为原油价格提供支撑。
• 短期因素：汽油利润下降导致原油需求受限，引发短期回调，但低估值提供了左侧建仓机会。
• 推荐等级：五星推荐，表明对原油的看多态度最强。

铜：Q3看多

主要观点

• 市场预期：目前铜价已充分计价铜矿紧和海外需求强预期，但TC（加工费）仍处于底部，矿端问题尚未解决。
• 需求支撑：全球尤其是美国制造业持续回升，带动铜需求增长，库存并非交易主线。
• 产量与库存：中国电解铜产量同比增加7.6%，但全球铜矿产量同比仅增加4.6%，冶炼产能增速高于矿端，导致TC持续走低。
• 推荐等级：三星推荐，表明铜的看多态度相对温和。

铝：Q3&Q4看多

主要观点

• 市场预期：铝价已计价海外需求强预期和偏紧供给，但尚未充分反映能源价格上涨带来的成本抬升。
• 成本逻辑：动力煤需求季节性走强，预计煤价上涨100元将推升电解铝成本约500元，中长期看多逻辑仍存。
• 库存情况：国内铝社会库存处于历史低位，虽有累库现象，但高价原料抑制下游需求，开工率略有下降。
• 推荐等级：四星推荐，表明对铝的看多态度较强。

市场表现数据

关键分析点

• 原油：供给偏紧，需求端仍有向上空间，短期回调不改长期看多逻辑。
• 铜：TC底部未改，需求端支撑仍存，但空间有限。
• 铝：成本逻辑增强，库存处于低位，中长期仍偏多。

风险与关注点

• 原油：需关注汽油累库对需求的制约，以及地缘风险溢价的变化。
• 铜：需关注制造业PMI和美国就业数据，以判断需求是否持续。
• 铝：需关注能源成本上升对价格的影响，以及国内库存变化。

报告声明

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