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贵金属专题报告：2024年11月15日

摘要

• 短期市场逻辑：大选落地，不确定性减退，风险偏好回升，金价避险需求下降；“特朗普交易”（财政赤字、税收政策推动再通胀）兑现，资金获利盘了结；市场预期特朗普政策将提振美国经济，美元指数走强，金价承压。

• 中长线分析：需关注特朗普任内政策。地缘政治缓和可能持续压缩黄金避险溢价，明年上半年金价或偏弱运行；再通胀存在时滞性且当前高利率环境下效果不明显。美联储降息开启虽对美元和美债利率构成压力，但需警惕美国经济韧性所致的高利率维持。金价可能承受压力，但仍需关注美国经济基本面变化。美元指数100关口重点。

行情回顾

11月6日大选结果公布后，金价跳水，美元指数强势上涨逼近年内高点。10月底报告中已提示选举与美联储议息会议前不确定性增加。大选平稳过渡后市场风险偏好增强，美元和美股上行，黄金避险需求下降。SPDR黄金ETF当周资金流出超10亿美元，创2022年7月以来最大单周流出，COMEX非商业净多头持仓下降近8%。

行情展望

1. 地缘政治：特朗普倾向减少海外卷入，可能促使俄乌、中东等地冲突降温，黄金避险溢价或回落。
2. 再通胀预期：特朗普的减税、关税政策可能推升通胀，但影响具有时滞性且当前高利率环境下见效慢。
3. 经济预期：美国激进关税政策或抑制全球经济增长，美元在美强非美更弱背景下可能维持强势。
4. 美联储降息周期：降息通常利好金价，但历史经验显示主要驱动因素是经济衰退风险而非降息本身。美联储降息节奏将取决于经济状况与通胀前景。

结论

短期内，大选、美元走强及获利盘抛压导致黄金承压，跌破关键均线。中长线看，若地缘政治缓和，再通胀滞后且高利率制约，金价可能进入弱势周期。但若经济衰退导致美联储大幅降息，金价或迎弹性。重点关注美元指数波动，尤其是100关口支撑位，结合美国经济表现判断金价未来走向。 (本报告仅作参考)