> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 郑棉三阶跳行情分析总结 ## 核心内容概述 郑棉近期走出“三阶跳”行情，价格重心稳步上移，五一节后逼近万七关口。本文通过分析行情脉络与基本面，探讨郑棉当前是突破还是回调，并总结其驱动因素、支撑条件、潜在风险及后市展望。 ## 行情回顾 郑棉在2024年4月14日至23日期间，连续8个交易日走出大阳线，完成第三轮趋势性抬升。以下是三次跃升的驱动因素： ### 第一跃（11月底至年前） - **驱动因素**：市场提前交易新年度减种政策预期，叠加籽棉收购成本抬升。 - **价格走势**：从13500元/吨上涨至14700元/吨，增幅约7.4%。 - **趋势动能**：完成第一轮趋势性抬升。 ### 第二跃（年后至4月初） - **驱动因素**：减产预期、需求旺季、库存持续去库。 - **价格走势**：从14700元/吨稳步推升至15300元/吨，增幅约4.08%。 - **趋势动能**：趋势动能进一步增强。 ### 第三跃（4月初至今） - **驱动因素**：外盘强催化（美棉得州干旱、播种受阻）、原油上涨推动化纤价格上涨、板块轮动。 - **价格走势**：郑棉强势突破16500元/吨，最高触及17000元/吨附近。 - **关键支撑**：16500元/吨成为第三阶段行情关键估值中枢。 ## 强支撑因素 ### 供给端 - **减产预期**：国内棉花产量同比下降4.25%，单产同比下降0.90%，供给端收缩格局确立。 - **政策指引**：种植约束与政策调控强化了供给紧缩预期。 ### 需求端 - **消费韧性**：截至3月，国内限额以上服装零售额累计达3032.6亿元，创近五年同期最高，同比大增43.56%。 - **库存去化**：全国商业库存虽处近五年高位，但去库节奏顺畅，边际持续回落，叠加工业库存同步去化，形成支撑。 ### 外盘联动 - **全球紧平衡**：据USDA预测，全球棉花库消比处于近五年低位，叠加美国主产区干旱天气扰动，全球棉花紧平衡格局强化。 - **价格传导**：地缘冲突推高油价，带动化纤价格上涨，形成“地缘冲突-原油-化纤-棉花”的传导路径。 - **板块轮动**：资金从化工板块转向农产品，郑棉迎来补涨。 ## 隐含风险 ### 下游利润承压 - **纺纱亏损**：当前棉价高位运行，新疆纺纱利润为-223.03元/吨，内地纺纱利润亏损更深，达-1654.13元/吨。 - **采购意愿下降**：下游企业采购情绪谨慎，仅维持刚需补库，主动备货意愿偏弱，高价棉对终端需求形成负反馈压制。 ### 政策调控风险 - **短期回调可能**：棉价短期涨幅过快，后期不排除相关调控政策出台降温，存在情绪回调风险。 - **行业利润修复**：加工利润亟待修复，成品折存天数26.13天，同比减少2.87天，库存偏低。 ## 后市展望 ### 短期 - **高位震荡**：当前郑棉处于第三阶高位，预计短期或以高位震荡整理为主。 - **技术性回调**：由于下游持续亏损、终端需求跟进乏力，以及盘面短期涨幅过大，资金存在获利了结需求，行情或将进入震荡消化、技术性回调阶段。 ### 中长期 - **上涨逻辑未变**：全球棉花紧平衡格局延续，美国产区天气扰动不断，国内新季棉花减种预期支撑远期估值。 - **内外盘联动偏强**：内外盘联动增强，郑棉仍有上涨空间。 - **操作建议**：建议投资者切勿盲目追高，回调后逢低布局多单思路为主。 ## 关键信息总结 - **行情三阶段**：郑棉经历三轮趋势性上涨，最高触及17000元/吨。 - **支撑因素**：供给紧缩、需求韧性、库存去化、全球紧平衡、外盘催化、板块轮动。 - **风险因素**：下游利润承压、终端需求乏力、政策调控可能。 - **操作建议**：短期高位震荡，中长期震荡偏强，建议回调后布局多单。 ## 数据来源 - **国内棉花产量与单产数据**：中国农业农村信息网 - **国内服装零售额数据**：钢联 - **全球棉花库消比数据**：USDA - **内外棉价差与郑棉走势**：同花顺、钢联、安粮期货研究所 ```