20220114-国海证券-快手-W-01024.HK-2021Q4财报前瞻_用户环比持稳_广告逆势高增长_降本提效初步验证_9页_951kb

快手（1024.HK）2021Q4财报前瞻总结

核心内容概述

快手（1024.HK）在2021Q4展现出稳健的财务表现与业务增长态势，尽管整体仍处于净亏损状态，但多个业务板块实现不同程度的收入增长。分析师陈梦竹与尹芮维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。

主要财务指标前瞻

• 预计2021Q4营业收入：235.77亿元人民币（YoY +30%，QoQ +15%）
• 线上营销业务收入：129.20亿元人民币（YoY +52%，QoQ +18%）
• 直播业务收入：79.23亿元人民币（YoY +0.3%，QoQ +2.6%）
• 电商及其他业务收入：27.35亿元人民币（YoY +62%，QoQ +47%）
• 经调整归母净亏损：30.94亿元人民币（YoY -339%，QoQ +36%）

用户情况

• DAU：预计保持在3.2亿（YoY +18%，QoY +0%）
• 用户时长：预计为117分钟，环比略降，但用户粘性仍较高
• 用户增长：受益于组织架构优化和精细化运营，用户同比增长较快，环比持稳

分业务前瞻

3.1 线上营销服务

• 增长预期：预计2021Q4同比增长52%
• 亮点：
  • 上线“一站式开放平台”，降低商家经营门槛
  • 与美团达成战略合作，打通内容营销、在线交易与线下履约
  • 发布《2022北京冬奥会招商全景图》，提供高适配、高回报的营销路径
  • 推出多种直播引流和创意广告产品，如滚动小球、开屏直跳直播间、Pop-show全屏彩蛋等
  • 磁力聚星平台创作者数量持续增长，2020年1-11月增长181.1%，2021年11月MCN创作者同比增长157.6%

3.2 直播业务

• 增长预期：预计2021Q4同比增长0.3%
• 亮点：
  • 实施“蓝海计划”、“公会联运政策”等扶持措施
  • 2021快手直播年度盛典公会赛成功举办，公会和主播实力增强
  • 精细化运营和更多公域流量曝光带动业务回暖

3.3 其他业务（电商及其他）

• 增长预期：预计2021Q4同比增长62%
• 亮点：
  • 116品质购物节圆满收官，品牌商家GMV同比增长433%
  • 官方服务商协助商家产生的GMV占比近50%
  • “大搞信任电商”、“大搞品牌”、“大搞服务商”战略成效显著
  • 新增“大搞产业带”战略，扶持更多产业带商家
  • 海外商业化启动，巴西上线广告平台Kwai for Business，开展直播电商测试，预计2022年海外销售费用投入进一步收缩

盈利预测与投资评级

• FY2021-2023营收预测：802.29 / 993.43 / 1221.67亿元
• 经调整净利润预测：-176.05 / -80.78 / -1.62亿元
• SPS预测：18.89 / 23.39 / 28.76元
• PS预测：3.7 / 3.0 / 2.4X
• SOTP估值：2022年Target Price为116元或129港币
• 投资评级：买入

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 行业市场竞争加剧
• 政策内容监管风险
• 用户流失风险
• 互联网估值调整风险
• 变现不及预期风险

分析师信息

• 陈梦竹：国海证券海外研究团队首席分析师，南开大学本科&硕士，5年证券从业经验，专注于全球内容&社交互联网、消费互联网、科技互联网板块研究
• 尹芮：国海证券海外互联网研究助理，康奈尔大学硕士，中国人民大学本科，1年证券从业经验，主要覆盖内容&社交互联网方向
• 张娟娟：国海证券海外互联网研究助理，上海财经大学硕士，三年产业工作经验，曾任职于阿里、美团，主要覆盖生活互联网方向
• 陈凯艺：国海证券海外研究团队助理分析师，武汉大学硕士，西南财经大学本科，主要覆盖科技互联网方向

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

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