> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人保（601319）2026年一季报总结 ## 核心内容 中国人保于2026年4月30日发布了一季度业绩报告，整体表现显示公司在承保和投资两端均有改善，但受高基数及短期股市波动影响，净利润同比出现下降。公司维持“买入”评级，基于其在财险行业的龙头地位及精细化管理优势，预计未来三年业绩将持续增长。 ## 主要观点 - **净利润表现**： 2026年一季度，中国人保归母净利润为88亿元，同比-31.4%。其中，财险净利润86亿元（同比-24%），寿险净利润20亿元（同比-46%），健康险净利润20亿元（同比-19%）。 归母净资产为3194亿元，较年初增长3.4%。 - **产险业务**： 产险总保费收入为1830亿元，同比+1.4%。车险保费同比持平，非车险保费同比+2.4%，其中意健险增速最快（+6.5%）。 产险综合成本率为94.2%，同比改善0.3个百分点，处于上市三家险企中最低水平。承保利润为71.5亿元，同比增长7.5%，显示公司经营质效提升。 - **寿险与健康险**： 人保寿险长险首年保费同比-12.8%，但期交首年保费同比+84.5%，带动NBV同比增长21.0%。 人保健康长险首年保费同比+31.8%，期交首年保费同比+28.0%，业务结构优化明显。 - **投资收益**： 一季度末总投资资产为1.9万亿元，较年初微增0.1%。总投资收益为89亿元，未年化收益率为0.5%，同比-0.5个百分点。 财险公司投资收益为46亿元，同比-38%，主要受股市波动和高基数影响。分析师预计4月以来股市回暖，Q2投资收益将有所改善。 - **盈利预测**： 2026-2028年，公司预计归母净利润分别为507亿元、555亿元、609亿元，增速分别为8.7%、9.5%、9.8%。 当前A、H股市净率分别为1.18倍和0.92倍，估值处于低位，具备一定吸引力。 - **估值与财务指标**： 公司A股当前市净率（P/B）为1.00倍，处于较低水平。 未来三年的P/B预计分别为0.92倍、0.82倍、0.73倍，呈现持续下降趋势，显示市场对公司未来增长预期较为谨慎。 ## 关键信息 ### 一、业务结构 - **产险业务**： - 总保费收入1830亿元，同比+1.4%。 - 车险保费同比持平，非车险保费同比+2.4%，其中意健险增速最快（+6.5%）。 - 综合成本率94.2%，同比改善0.3个百分点。 - 承保利润71.5亿元，同比增长7.5%。 - **寿险与健康险**： - 人保寿险长险首年保费同比-12.8%，期交首年保费同比+84.5%。 - 人保健康长险首年保费同比+31.8%，期交首年保费同比+28.0%。 - 寿险NBV同比增长21.0%。 ### 二、投资情况 - 一季度末总投资资产1.9万亿元，较年初微增0.1%。 - 投资收益89亿元，未年化收益率0.5%。 - 财险投资收益46亿元，同比-38%，主要受股市波动和高基数影响。 ### 三、财务预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | 每股收益（元） | 每股净资产（元） | P/B | P/E | |------|--------------------|--------------|----------------|------------------|-----|-----| | 2026E | 507.08 | 8.7% | 1.15 | 7.86 | 0.92 | 6.28 | | 2027E | 555.00 | 9.5% | 1.25 | 8.81 | 0.82 | 5.74 | | 2028E | 609.16 | 9.8% | 1.38 | 9.86 | 0.73 | 5.23 | ### 四、风险提示 1. 行业保费增速低于预期。 2. 自然灾害等不确定因素可能对业务造成影响。 ## 投资建议 公司作为财险行业龙头，具备品牌效应和费用管控优势。在精细化管理下，有望持续优化业务结构、推动降本增效。当前估值较低，具备一定投资吸引力，维持“买入”评级。