20260430-东吴证券-中国人保-601319.SH-2026年一季报点评_财险综合成本率同比改善_寿险NBV继续高增长_5页_497kb

报告摘要

中国人保（601319）2026年一季报总结

核心内容

中国人保于2026年4月30日发布了一季度业绩报告，整体表现显示公司在承保和投资两端均有改善，但受高基数及短期股市波动影响，净利润同比出现下降。公司维持“买入”评级，基于其在财险行业的龙头地位及精细化管理优势，预计未来三年业绩将持续增长。

主要观点

净利润表现：
2026年一季度，中国人保归母净利润为88亿元，同比-31.4%。其中，财险净利润86亿元（同比-24%），寿险净利润20亿元（同比-46%），健康险净利润20亿元（同比-19%）。
归母净资产为3194亿元，较年初增长3.4%。
产险业务：
产险总保费收入为1830亿元，同比+1.4%。车险保费同比持平，非车险保费同比+2.4%，其中意健险增速最快（+6.5%）。
产险综合成本率为94.2%，同比改善0.3个百分点，处于上市三家险企中最低水平。承保利润为71.5亿元，同比增长7.5%，显示公司经营质效提升。
寿险与健康险：
人保寿险长险首年保费同比-12.8%，但期交首年保费同比+84.5%，带动NBV同比增长21.0%。
人保健康长险首年保费同比+31.8%，期交首年保费同比+28.0%，业务结构优化明显。
投资收益：
一季度末总投资资产为1.9万亿元，较年初微增0.1%。总投资收益为89亿元，未年化收益率为0.5%，同比-0.5个百分点。
财险公司投资收益为46亿元，同比-38%，主要受股市波动和高基数影响。分析师预计4月以来股市回暖，Q2投资收益将有所改善。
盈利预测：
2026-2028年，公司预计归母净利润分别为507亿元、555亿元、609亿元，增速分别为8.7%、9.5%、9.8%。
当前A、H股市净率分别为1.18倍和0.92倍，估值处于低位，具备一定吸引力。
估值与财务指标：
公司A股当前市净率（P/B）为1.00倍，处于较低水平。
未来三年的P/B预计分别为0.92倍、0.82倍、0.73倍，呈现持续下降趋势，显示市场对公司未来增长预期较为谨慎。

关键信息

一、业务结构

产险业务：
- 总保费收入1830亿元，同比+1.4%。
- 车险保费同比持平，非车险保费同比+2.4%，其中意健险增速最快（+6.5%）。
- 综合成本率94.2%，同比改善0.3个百分点。
- 承保利润71.5亿元，同比增长7.5%。
寿险与健康险：
- 人保寿险长险首年保费同比-12.8%，期交首年保费同比+84.5%。
- 人保健康长险首年保费同比+31.8%，期交首年保费同比+28.0%。
- 寿险NBV同比增长21.0%。