20210429-万联证券-中国人保-601319.SH-点评报告_财险龙头地位稳固_承保利润大幅增长_4页_835kb

中国人保（601319）一季报点评总结

核心内容概述

中国人保于2021年4月28日发布一季报，整体财务表现强劲，显示公司作为财险龙头地位稳固，承保利润大幅增长，同时盈利预测显示未来三年公司盈利能力有望持续提升。

主要财务指标

投资要点分析

财险业务表现

• 原保险保费收入：1355.52亿元，同比增长6.2%。
• 综合成本率：同比下降5.4个百分点至95.7%，显著改善。
• 车险业务：受车综改影响，保费同比下降6.7%，降价效果符合预期。
• 意健险业务：市场表现强劲，保费收入同比增长25.4%。
• 信用险业务：风险持续出清，保费收入同比下降80.4%，对盈利能力影响减弱。
• 财险净利润：89.42亿元，同比增长40.7%，主要得益于成本率下降和投资收益改善。

寿险业务表现

• 人保健康保费收入：171.90亿元，同比增长37.0%。
• 长险首年保费：同比增长94.1%，业务结构持续优化。
• 短险保费：同比下降5.1%，但长险占比已超越短险。
• 净利润：1.41亿元，同比增长56.7%，受益于业务端增长和投资收益提升。

新业务发展

• 期交新业务占比提升：期交首年保费同比增长7.3%，产品结构由趸交主导转向期交主导。
• 十年期以上期交保费：15.81亿元，同比下降18.1%，可能对NBV表现造成一定压力。

盈利预测与投资建议

在5%投资收益率假设下，2021-2023年EPS预测分别为0.48/0.55/0.68元，对应PE逐步下降，当前估值仍有较大上升空间。分析师维持“增持”评级。

风险因素

• 价值期交业务发展不及预期
• 车综改影响加大
• 权益市场下跌

基础数据概览

投资评级体系

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数：沪深300指数

风险提示

本报告为相对评级体系，仅作为投资建议参考。投资者应结合自身情况，全面阅读报告内容，不应仅依赖投资评级做出决策。报告内容不构成买卖证券的出价或征价。

免责条款

本报告仅供万联证券客户使用，不构成任何法律保证。报告信息来源于公开资料，准确性及完整性无法保证。万联证券保留对侵权行为追究的权利。

万联证券研究所信息

• 地址：
  • 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
  • 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心
  • 深圳福田区深南大道2007号金地中心
  • 广州天河区珠江东路11号高德置地广场

分析师：徐飞
执业证书编号：S0270520010001
电话：021-60883488
邮箱：xufei@wlzq.com.cn