20220822-德邦证券-固定收益周报_立足防御配置_寻找错杀标的_16页_1mb

报告摘要

固定收益周报总结

核心内容

本周固定收益市场分析重点围绕权益市场与转债市场的表现，结合行业动态和政策环境，提出投资策略和风险提示。报告指出，在“弱复苏+宽货币”的宏观环境下，成长风格仍具吸引力，同时关注转债市场的结构性变化与投资机会。

主要观点

1. 权益市场表现

整体走势：本周万得全A涨幅为-0.28%，上证指数、深证成指均收跌，创业板指则微涨1.61%。
行业分化：电力设备、农林牧渔、公用事业涨幅靠前，分别为+4.19%、+4.18%、+4.03%；美容护理、计算机领跌，分别下跌-4.36%、-3.62%。
市场情绪：周五通威中标光伏组件的消息引发市场对新能源中下游竞争格局的关注，导致新能源和成长赛道震荡。同时，四川限电影响制造业供应链，引发担忧。

2. 转债市场回顾

溢价率变化：除【130-110】区间溢价率微涨0.75%外，其他区间溢价率均有所下跌，跌幅范围在-0.80%至-1.63%之间。
规模与换手率影响：大规模转债溢价率上升，小规模转债溢价率震荡；换手率超过100%的转债溢价率明显反弹，15%-100%换手率区间溢价率继续上升。
板块表现：上周涨幅前三的转债板块为养殖农业（+3.52%）、风电（+3.42%）和绿电运营（+3.36%），而银行、非银金融板块的转换价值和溢价率双低。

3. 投资策略建议

成长赛道：
- 风电板块受益于招标量价回升和原材料价格下行。
- 汽车零部件板块受益于新车上市和政策发力，盈利弹性较高。
- 光伏下游板块，特别是逆变器和辅材，因供需扩张而受益。
- 半导体板块受益于国产替代加速。
泛消费领域：
- 食品饮料、可选消费板块直接受益于居民收入恢复。
- 消费电子板块存在困境反转机会，值得关注。
转债配置建议：
- 配置中低平价区间的转债可获取较高的风险收益比，关注转换价值在【90-70】区间的转债。
- 中大规模转债可能获得更多流动性，随着政策调控推进，其溢价率上升。

关键信息

1. 转债赎回信息

美力转债：赎回登记日2022/9/7，正股为300611.SZ，主营为汽车零部件。
中大转债：赎回登记日2022/9/1，正股为002896.SZ，主营为机械设备。
傲农转债：赎回登记日2022/8/31，正股为603363.SH，主营为农林牧渔。
雷迪转债：赎回登记日2022/8/31，正股为300652.SZ，主营为汽车零部件。
海兰转债：赎回登记日2022/8/23，正股为300065.SZ，主营为国防军工。
高澜转债：赎回登记日2022/8/19，正股为300499.SZ，主营为机械设备。
祥鑫转债：赎回登记日2022/8/18，正股为002965.SZ，主营为汽车零部件。
同和转债：赎回登记日2022/8/15，正股为300636.SZ，主营为医药生物。

2. 待上市转债名单

天箭转债：网上发行日期2022-08-22，正股为中天火箭，主营为国防军工。
瑞科转债：网上发行日期2022-08-18，正股为瑞华泰，主营为基础化工。
大中转债：网上发行日期2022-08-17，正股为大中矿业，主营为钢铁。
博汇转债：网上发行日期2022-08-16，正股为博汇股份，主营为石油石化。
顺博转债：网上发行日期2022-08-12，正股为顺博合金，主营为有色金属。
中陆转债：网上发行日期2022-08-12，正股为中环海陆，主营为电力设备。
小熊转债：网上发行日期2022-08-12，正股为小熊电器，主营为家用电器。
嵘秦转债：网上发行日期2022-08-11，正股为嵘泰股份，主营为汽车。
深科转债：网上发行日期2022-08-08，正股为深科达，主营为机械设备。
欧22转债：网上发行日期2022-08-05，正股为欧派家居，主营为轻工制造。
火星转债：网上发行日期2022-08-05，正股为火星人，主营为家用电器。
京源转债：网上发行日期2022-08-05，正股为京源环保，主营为环保。
永02转债：网上发行日期2022-08-04，正股为永创智能，主营为机械设备。
永22转债：网上发行日期2022-07-28，正股为永冠新材，主营为基础化工。
伟22转债：网上发行日期2022-07-22，正股为伟明环保，主营为环保。
恒逸转2：网上发行日期2022-07-21，正股为恒逸石化，主营为石油石化。
英力转债：网上发行日期2022-07-21，正股为英力股份，主营为电子。
润禾转债：网上发行日期2022-07-21，正股为润禾材料，主营为基础化工。
芯海转债：网上发行日期2022-07-21，正股为芯海科技，主营为电子。
松霖转债：网上发行日期2022-07-20，正股为松霖科技，主营为轻工制造。
高测转债：网上发行日期2022-07-18，正股为高测股份，主营为电力设备。
拓普转债：网上发行日期2022-07-14，正股为拓普集团，主营为汽车。
道通转债：网上发行日期2022-07-08，正股为道通科技，主营为计算机。
科利转债：网上发行日期2022-07-08，正股为科达利，主营为电力设备。
微芯转债：网上发行日期2022-07-05，正股为微芯生物，主营为医药生物。
京源转债：网上发行日期2022-07-05，正股为京源环保，主营为环保。

3. 证监会通过转债名单

惠云钛业：行业分类为基础化工，主营为钛白粉。
至纯科技：行业分类为电子，主营为半导体设备。
蓝晓科技：行业分类为基础化工，主营为离子交换吸附树脂。
武进不锈：行业分类为钢铁，主营为无缝管。
立中集团：行业分类为汽车，主营为铸造铝合金。
晶科能源：行业分类为电力设备，主营为光伏组件。
宏辉果蔬：行业分类为农林牧渔，主营为水果。
建龙微纳：行业分类为基础化工，主营为成型分子筛。
奥瑞金：行业分类为轻工制造，主营为金属包装产品。
立昂微：行业分类为电子，主营为半导体硅片。

4. 董事会预案转债名单

东南网架：行业分类为建筑装饰，主营为钢结构。
岱美股份：行业分类为汽车，主营为遮阳板。
上声电子：行业分类为汽车，主营为车载扬声器。
沃森生物：行业分类为医药生物，主营为疫苗。
益丰药房：行业分类为医药生物，主营为药品。
力合微：行业分类为电子，主营为物联网芯片。
九洲集团：行业分类为电力设备，主营为发电收入。
南京聚隆：行业分类为基础化工，主营为高性能改性尼龙。
华设集团：行业分类为建筑装饰，主营为勘察设计。
浙商中拓：行业分类为交通运输，主营为工业用材。

风险提示

经济复苏不及预期：可能影响整体市场表现。
疫情反复：可能对市场情绪和流动性产生负面影响。
海外通胀和加息不确定性：可能对国内金融市场造成冲击。

信息披露

分析师：徐亮，德邦证券研究所固定收益首席分析师。
研究助理：未提供具体信息。
相关研究：
- 《债市策略系列之十二：同业存单的供需分析》
- 《社融走弱，低利率环境下多注重 alpha 收益》
- 《货币政策执行报告对债市投资的启示》
- 《当前通胀对债市的影响有限》

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。