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建材行业投资分析总结

核心内容

本报告聚焦建材行业，重点分析了水泥、玻璃、玻纤及制品、新型建材等子行业的情况，结合2014年与2015年的财务数据和市场表现，提出了一系列投资策略与推荐公司。整体来看，建材行业在2015年8月24日当周表现疲软，涨幅约为-10.64%，低于全部A股指数的-11.67%。

主要观点

1. 水泥行业：

   • 2季度水泥行业盈利大幅下滑，预计未来2年盈利水平将处于低点。
   • 海螺水泥连续5个季度跑输沪深300，但其PB值显示股价安全性较高。
   • 随着稳增长政策和房地产周期性回暖，水泥行业有望持续回暖，特别是华东区域。

2. 玻璃行业：

   • 未来需求可能继续下行，产能投放将加剧压力，但下游细分领域（如电子、光伏、节能玻璃）和国企改革概念值得关注。
   • 八月份以来，玻璃现货市场呈现价涨量增趋势，向传统销售旺季转变。
   • 北方地区库存下降优于南方，尤其是东北地区在10月中旬前将迎来需求高峰。

3. 玻纤及制品行业：

   • 未来2年基本无新增产能，需求在风电、汽车、美国房地产和全球基建带动下有望加快。
   • 玻纤产业链进入反转周期，产品价格和盈利能力将持续提升，建议震荡中继续买入长海股份、中国玻纤。

4. 新型建材行业：

   • 长期看好细分领域的优秀龙头，以服务、创新和品牌为核心竞争力。
   • 建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶等公司具备转型和服务能力，ROE和现金流持续改善。

关键信息

重点公司及评级

本周投资策略

1. 有明确催化剂的小市值靠谱公司：

   • 长海股份、友邦吊顶、开尔新材、建研集团、龙泉股份（停牌中）。

2. 已公告国企改革中的优秀公司：

   • 北新建材（停牌中）、中国巨石、海螺型材、海螺水泥。

3. 受益于投资链条小周期拐点的相对收益机会：

   • 以低估值的水泥、管材和防水材料为主。

本周市场表现

• 涨幅前五的公司：深天地A（10%）、海南瑞泽（9%）、雅致股份（7%）、北京利尔（6%）、西部建设（3%）。
• 涨幅后五的公司：冀东水泥（-22%）、瑞泰科技（-23%）、塔牌集团（-23%）、方兴科技（-25%）、艾迪西（-25%）。

本周基本面情况

• 水泥：全国水泥价格震荡走低，环比跌幅0.26%。部分区域如武汉、浙江金建兰及瞿州价格略有上涨，而沈阳、福州和西安价格下跌。
• 玻璃：全国玻璃均价上涨19元，浮法玻璃产能利用率70.89%。北方库存下降优于南方，东北地区为需求集中释放期。
• 玻纤：玻璃纤维纱市场行情大稳小动，中碱直纺纱价格下滑，无碱粗纱行情稳定。下游需求表现一般，预计后市稳中偏弱。
• 新型建材：美废价格稳定，SBS改性沥青价格环比持平。工业萘和环氧乙烷价格环比下跌，需求疲软。

行业投资策略

水泥行业

• 关注点：
  1. 下游市场需求较弱，价格仍有下调空间。
  2. 企业信心不足，市场情绪悲观。
  3. 中小企业低价抢量，影响价格走势。
  4. 华东区域去产能最充分，有望成为盈利制高点。

玻璃行业

• 关注点：
  1. 下游细分领域（如电子、光伏、节能玻璃）成为增长点。
  2. 国企改革概念值得期待。
  3. 北方库存下降优于南方，需求回暖迹象明显。
  4. 京津冀限产和贸易商备货推动市场回暖。

玻纤及制品行业

• 关注点：
  1. 未来2年新增产能有限，需求有望加快。
  2. 风电抢装对需求有所扰动，但长期趋势向好。
  3. 产品价格和盈利能力持续提升。
  4. 建议在震荡中继续加仓长海股份、中国玻纤。

新型建材行业

• 关注点：
  1. 制造商向服务商转变，提升ROE和客户黏度。
  2. 创新推动附加值，如长海股份、开尔新材。
  3. 制造商向类消费、品牌商转变，满足消费者需求。
  4. ROE和现金流持续好转，如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶。

总结

建材行业整体表现疲软，但部分细分领域和优质公司具备投资价值。水泥行业盈利水平已接近低点，但随着稳增长政策和房地产周期性回暖，未来有望回暖，特别是华东区域。玻璃行业需求和产能持续承压，但下游细分领域和国企改革概念值得关注。玻纤及制品行业进入反转周期，产品价格和盈利能力有望提升。新型建材行业通过服务、创新和品牌提升核心竞争力，长期看好细分领域龙头。