20210131-国信期货-金融月报_龙头巨震_股债或双调_16页_6mb

国信期货金融月报总结

核心内容

本报告分析了2021年1月中国金融市场的主要表现，重点围绕股指与国债市场展开，同时结合宏观经济数据和货币政策变化，探讨了市场走势与投资策略。

股指市场分析

主要结论

• 市场表现：1月份市场资金主要集中在机构抱团拉升业绩，推动了白酒、新能源车、锂电池、军工等“龙头”个股大幅上涨。
• 股指波动：由于龙头个股的剧烈波动，股指整体出现较大波动，尤其是受到外部冲击后，市场出现抢跑行为，进一步回调的可能性较大。
• 板块分化：市场呈现显著的结构分化，资金集中于少数行业，多数个股下跌。
• 指数走势：
  • 沪深300从12月30日开始走出六连阳，1月25日冲高至5655点后回落。
  • 上证50在1月13日探顶3931点后震荡，26日之后出现三连阴线。
  • 中证500在1月20日冲高至6711点后回落，整体表现弱于沪深300。

股指期货波动

• IF合约：1月17日至27日期间，IF当月合约周涨幅波动较大，贴水一度接近2点，但随后贴水上升。
• IH合约：IH当月合约贴水较小，IH下月合约贴水有所上升，IH当季合约贴水显著。
• IC合约：IC当月合约贴水较大，IC下月合约贴水进一步上升，IC当季合约贴水持续扩大。
• 总体趋势：IH、IF、IC三个品种的近远月合约市场波动显著增加，贴水情况显示市场对远期合约的预期偏弱。

国债市场分析

主要结论

• 国债走势：国债期货在1月份出现反弹，突破98后又快速回落，整体呈现震荡回调趋势。
• 利率变化：银行间利率在1月下旬走高，国债到期收益率在1月份重回上涨，显示市场流动性偏紧。
• 操作建议：建议国债空单轻仓持有，市场流动性偏紧的预期将延续。

行业强弱转换

• 行业表现：1月份市场板块分化显著，材料和工业板块涨幅较大，达到12.9%和8%。
• 强弱转换：消费、医药板块从大涨转为小涨，反转强度较大（14、13）；其余板块反转强度均低于10。
• ALPHA风险收益：
  • 沪深300板块轮换效应显著。
  • 材料、工业板块的ALPHA收益较高，BETA风险值接近1.2。
  • 金融、工业、可选板块的BETA值接近1，风险较低。

宏观经济数据

GDP与PMI

• GDP：2020年第二季度GDP转正，为3.2%；第三季度为4.9%；第四季度接近恢复正常，为6.5%。
• PMI：PMI数据持续回暖，显示经济活动逐步恢复。

工业增加值

• 工业增加值在2020年4月开始回升，12月累积同比达到2.8%。
• 1月份当月工业增加值同比下降4.31%，但整体趋势向好。

CPI与PPI

• CPI：2020年1月CPI达5.4%，随后逐步回落，10月降至0.5%，12月为0.2%。
• PPI：PPI在2020年1月之后持续下行，12月为-0.4%，显示工业品价格逐步回升。

人民币兑美元汇率

• 汇率趋势：人民币兑美元汇率在2020年5月后持续走强，6月大幅升值，1月28日中间价为6.4665。
• 原因分析：国内疫情控制较好，经济恢复快；而欧美疫情控制较弱，经济危机影响人民币升值。

央行货币政策

• 政策趋势：央行在1月份维持相对克制的货币政策，仅进行逆回购操作，LPR维持不变。
• 货币投放：M2同比增速在2020年4月至11月保持在10%以上，显示货币投放力度依然较强。
• 利率变化：短期利率在2021年1月27日快速上升，隔夜shibor升至2.97%，1周shibor升至2.9%，显示市场流动性趋紧。

图表与数据来源

• 图1：沪深300、上证50和中证500指数走势
• 图2：行业强弱转换
• 图3：行业反转持续强度
• 图4：行业ALPHA收益
• 图5：行业ALPHA风险与BETA收益
• 图6：GDP
• 图7：PMI
• 图8：CPI和PPI同比增长
• 图9：工业增加值
• 图10：固定资产投资
• 图11：国内消费
• 图12：美元兑人民币中间价
• 图13：M1、M2投放同比增速
• 图14：新增人民币贷款
• 图15：公开市场操作
• 图16：shibor
• 图17：LPR
• 图18：银行间国债到期收益率（中证）

数据来源：wind 国信期货

分析师信息

• 分析师：夏豪杰
• 从业资格号：F0275768
• 电话：0755-25942621
• 邮箱：15051@guosen.com.cn

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