20250421-国富期货-豆系研究周报_美豆播种季开启_内外盘价格走势震荡_38页_23mb

国富豆系研究周报总结

核心内容概览

本周国富豆系研究周报主要围绕美豆播种季开启后的价格走势、国内外豆系产品供需变化及天气对种植和收获的影响进行分析。报告指出，尽管美豆播种进度略低于预期，但出口销售和RINs价格上涨对市场形成支撑，同时巴西大豆丰产格局下，里亚尔贬值导致农户加速销售，对豆粕和豆油价格形成压力。国内方面，豆粕和豆油库存下降，现货基差上行，但随着进口大豆到港和油厂压榨恢复，供应预期增加，价格或面临承压。

主要观点

外盘走势

• 大豆：CBOT大豆主力合约切换至07合约，05合约收于1035.75美分/蒲式耳，下跌0.77%；07合约收于1046.75美分/蒲式耳，下跌0.62%。
• 豆粕：CBOT豆粕主力合约切换至07合约，05合约收于295.8美元/短吨，下跌1.10%；07合约收于303.2美元/短吨，下跌0.66%。
• 豆油：CBOT豆油05合约收于47.86美分/磅，上涨1.23%；07合约收于48.32美分/磅，上涨1.17%。

内盘走势

• 豆粕：DCE豆粕09合约收于3021元/吨，下跌1.98%。
• 豆油：DCE豆油09合约收于7704元/吨，上涨0.31%。

关键信息

美国大豆

• 播种进度：截至4月13日，种植率为2%，略低于市场预期，但中南部降雨可能影响播种。
• 出口销售：4月10日当周净出口销售量为73.66万吨，环比大幅上升，但对华出口仍不佳。
• 压榨：3月压榨量为1.95亿蒲，累计同比增幅为3.23%，USDA上调至5.91%。
• RINs价格：本周上涨至107.25美分，对压榨有一定支撑。

巴西大豆

• 产量预估：IBGE和Abiove下调产量预估，分别为1.6426亿吨和1.696亿吨。
• 收割进度：已达88.30%，接近尾声。
• 出口销售：Anec上调4月出口预估至1450万吨，高于去年同期。
• 压榨利润：下滑至53.7美元/吨，但Abiove对2025年压榨预估维持在5750万吨。

阿根廷大豆

• 优良率：维持在37%，土壤墒情恢复至历史高位。
• 收割进度：仅4.9%，处于历史同期低位。
• 农户销售：24/25年度大豆销售环比上升，贸易商和压榨厂商采购增加。
• 压榨利润：下滑至22.73美元/吨，低于上周水平。

国内供需分析

豆油

• 进口大豆到港：第15周到港量约182万吨，较前一周增加。
• 压榨量：第16周实际压榨量为131.54万吨，开机率为36.98%。
• 成交量：本周豆油成交量达282,300吨，较前一周增加。
• 库存：全国重点地区豆油商业库存降至69.39万吨，环比下降12.30%。

豆粕

• 产量：4月18日当周产量为103.92万吨，较前一周增加24.77%。
• 表观消费量：4月11日当周为106.57万吨，较前一周增加8.45%。
• 库存：油厂豆粕库存降至29.05万吨，减幅49.84%；饲料厂物理库存天数为5.92天，减幅9.34%。
• 成交量：本周豆粕成交量为132.495万吨，较前一周减少24.09%。
• 下游需求：生猪养殖利润上升，猪价和猪粮比价小幅下滑。

价格与基差分析

基差与价差

• 豆油基差：江苏、广州、河南、福建、山东、天津等地豆油对09合约的基差均有所上升。
• 豆粕基差：广东、江苏、山东、天津等地豆粕对09合约的基差有所波动。
• 品种差：豆油与棕榈油、菜油与豆油价差保持震荡，豆油与豆粕比价相对稳定。

FOB报价

• 豆油：FOB报价震荡，巴西、阿根廷、美国等地区报价有所变化。
• 豆粕：巴西、阿根廷、美国等地豆粕FOB报价略有调整。

CFTC持仓情况

• 大豆净多持仓：管理基金净多持仓变化不大，需关注后续变动。
• 豆油净多持仓：管理基金净多持仓维持，市场情绪较为稳定。
• 豆粕净多持仓：管理基金净多持仓有所波动，反映市场对豆粕供需变化的预期。

总结

本报告指出，国内外豆系产品价格走势震荡，主要受天气、出口销售、压榨利润及政策影响。美国大豆播种进度略低于预期，但出口销售上升和RINs价格上涨对价格形成支撑；巴西大豆丰产格局下，里亚尔贬值导致农户加速销售，对豆粕和豆油价格形成短期压力，但中长期仍受关税政策影响；阿根廷大豆优良率较高，但收割进度缓慢，对产量预估存在分歧。国内豆油和豆粕库存下降，现货基差上行，但随着进口大豆到港和油厂压榨恢复，供应预期增加，价格可能承压。需关注进口大豆通关节奏、油厂压榨开机情况及关税政策变化。