20221029-华鑫证券-金龙鱼-300999.SZ-公司事件点评报告_短期利润承压_关注央厨建设_4页_246kb

金龙鱼（300999.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告为华鑫证券对金龙鱼（300999.SZ）2022年第三季度业绩及公司发展动态的点评，维持“买入”投资评级。报告指出，尽管短期利润承压，但公司正通过央厨项目建设推动业绩增长，未来有望成为新的业绩增长点。

主要观点

1. 短期业绩承压，但长期前景乐观

• 2022年前三季度业绩：公司实现营业收入1878.4亿元，同比增长15.4%；归母净利润23.5亿元，同比下降36.1%。
• 第三季度表现：营收683.6亿元，同比增长14.9%；归母净利润3.77亿元，同比下降43.5%。
• 利润下滑原因：
  • 疫情影响导致消费疲软，市场竞争加剧。
  • 主要原材料价格高位运行，对饲料原料及油脂科技业务利润造成压力。
• 毛利率与净利率：2022Q1-3毛利率为5.9%（同比下降2.9pct），净利率为1.3%（同比下降1.2pct）；2022Q3毛利率为3.0%（同比下降0.2pct），净利率为0.4%（同比下降0.8pct）。
• 费用增长：销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别上升1.3pct、0.1pct和0.0pct，销售费用率增长主要由于促销广告费增加及2021年同期低基数。

2. 央厨项目建设加速，拓展新业务增长点

• 现有央厨项目进展：杭州、重庆、兴平、廊坊、周口、沈阳等地的中央厨房项目在2022年陆续建成投产，其中杭州已投产，周口园区试生产。
• 未来计划：2024年前，胶州、昆山、霸州、北京、广州、淮安、温州、天津、贵阳、海口、兖州等地央厨项目将陆续建成投产。
• 战略方向：公司将通过建设70多个中央厨房园区，向预制菜和学生餐等细分市场拓展，形成业绩新增点。

3. 盈利预测调整，估值合理

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.79/1.08/1.36元（前值为0.86/1.16/1.44元）。
• PE估值：当前股价对应PE分别为50倍（2022E）、37倍（2023E）、29倍（2024E）。
• 盈利趋势：2022年归母净利润增长率预计为4.3%，2023年为35.7%，2024年为26.4%，呈现逐季改善趋势。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业政策变动风险
• 疫情拖累消费
• 下游需求波动
• 原材料价格波动

投资建议

华鑫证券维持“买入”投资评级，认为公司短期利润承压但长期成长性良好，央厨项目将成为新的业绩增长点。公司具备较强的市场拓展能力，未来有望在预制菜和学生餐等领域实现突破。

证券分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，5年食品饮料研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 何宇航：华鑫证券食品饮料分析师，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，2年食品饮料研究经验，负责调味品行业研究。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）、增持（10%-20%涨幅）、中性（-10%-10%涨幅）、卖出（＜-10%涨幅）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）、中性（-10%-10%涨幅）、回避（＜-10%涨幅）。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以道琼斯指数为基准。

免责条款

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