20220831-天风证券-中天科技-600522.SH-通信+能源赛道高景气_海风_储能新增订单充沛业务高增可期_4页_775kb

中天科技（600522）总结

核心内容

中天科技在2022年半年度报告中展示了其在通信和能源赛道的强劲发展势头。尽管营业收入同比下滑16.68%，但归母净利润和扣非净利润分别同比增长628.62%和776.49%，显示公司盈利能力显著提升。公司专注于制造业，剥离了贸易业务，进一步聚焦核心业务，为未来的增长奠定了基础。

主要观点

• 行业高景气：公司所处的海洋产业和新能源产业均处于高景气周期，尤其是海上风电和储能业务。
• 业务增长潜力大：海上风电进入加速发展期，预计未来将推动公司业务快速增长；新能源产业在“双碳”目标下迎来发展机遇，公司布局光伏、储能和电子铜箔业务。
• 中标订单充足：公司在多个项目中获得中标，包括海上风电、储能和光伏领域，显示出其市场竞争力和业务拓展能力。
• 未来业绩增长可期：公司预计未来三年归母净利润将分别达到39亿、48亿和57亿元，对应22年PE为19倍，维持“买入”评级。

关键信息

业务发展情况

1. 海洋产业：海上风电进入加速发展期，国内“十四五”规划的海上风电装机容量接近80GW，公司有望从中受益。
2. 新能源业务：
   • 光伏：公司获得如东县超大项目，预计拉动超200亿元收入。
   • 储能：深耕储能近十年，中标多个项目，包括中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购项目和蒙古国80MW/200MWh大型储能项目，共13.6亿元。
   • 铜箔：公司专注于锂电铜箔和PCB铜箔，二期项目建成后年产能将达到4万吨。
3. 光通信业务：供需格局改善，移动光缆招标价格回升，行业进入景气周期。

订单与项目进展

• 海上风电：新增中标21.14亿元，未包含约6.4亿元项目。
• 新能源：新增储能业务订单10.27亿元，显示公司在该领域的竞争力。
• 未来项目：如江苏射阳1GW项目、青洲五、六、七项目等有望逐步落地。

财务预测

财务指标

• 毛利率：2022E为20.21%，预计未来保持稳定。
• 净利率：2022E为8.79%，显著提升。
• ROE：2022E为12.96%，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债率：2022E为35.93%，持续下降，财务结构优化。
• 市净率（P/B）：2022E为2.51，未来有望进一步降低。

风险提示

• 海上风电项目推进进度不及预期
• 光纤光缆招标价格不及预期
• 订单执行进度不及预期
• 新能源扩产进度不及预期

投资建议

公司作为通信和能源赛道的龙头，具备良好的增长潜力和竞争力。预计未来三年业绩将持续增长，维持“买入”评级。

股价走势

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分析师信息

• 王奕红：分析师，SAC执业证书编号：S1110517090004，邮箱：wangyihong@tfzq.com
• 唐海清：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030002，邮箱：tanghaiqing@tfzq.com
• 姜佳汛：分析师，SAC执业证书编号：S1110519050001，邮箱：jiangjiaxun@tfzq.com
• 林宏皓：分析师，SAC执业证书编号：S1110520040001，邮箱：linhonghao@tfzq.com
• 余芳沁：分析师，SAC执业证书编号：S1110521080006，邮箱：yufangqin@tfzq.com