房地产行业主题公园行业深度报告系列一：环球影城，从“电影嘉年华”到“世界级家庭娱乐胜地”-20211011-长城证券-48页_3mb

环球影城深度分析报告总结

核心内容

环球影城是全球知名的主题公园之一，其历史可追溯至1915年。目前，全球共有5家环球影城，其中2家位于美国，3家位于亚洲，包括日本、新加坡及中国。2021年9月20日，北京环球影城正式开园，成为亚洲第四家环球影城。

2019年，环球影城入园人数超过5000万人次，位列全球第四；客单价约120美元，排名第二。2020年受疫情影响，全球TOP25主题公园游客数总体下降67%，环球影城游客数下降69%，但客单价基本保持稳定。

主要观点

1. 经营模式多样化

   • 环球影城采用自主经营、合资经营及授权经营三种模式。美国两家环球影城为自主经营，日本和北京环球影城为合资经营，新加坡环球影城为授权经营。
   • 合资与授权模式降低了环球影城在海外投资的重资产风险，并获得了本地资金、土地及文化支持。

2. 选址策略

   • 环球影城多选址于城市副中心，距离市中心及机场1小时车程内，便于游客到达。
   • 除奥兰多外，其他环球影城均设有地铁站，提升公共交通便利性。

3. 产品结构

   • 环球影城主要包含主题公园、水上乐园及城市大道三种业态。
   • 水上乐园“火山湾”虽不涉及现有IP，但环球影城为其打造了专属故事，增强游客体验。

4. IP驱动发展

   • 环球影城的主题公园大多围绕电影IP打造，IP来源包括原创、收购及授权。
   • 通过与迪士尼、华纳、梦工厂、照明娱乐、任天堂等IP持有方合作，丰富主题公园内容。

5. 品牌定位转变

   • 环球影城最初主打“电影嘉年华”，但随着市场变化，日本环球影城调整为“世界级家庭娱乐胜地”，吸引家庭及女性游客。

6. 技术创新与体验升级

   • 环球影城不断引入3D/4D技术，提升沉浸感。
   • 推出手机APP及智能手环，方便游客获取信息及提升互动体验。

7. 收入与盈利

   • 主题公园收入主要来自游客消费、授权费及其他收入。
   • EBITDA率维持在40%-45%之间，但2020年因疫情出现亏损，盈利水平基本在30%-35%之间。

关键信息

• 投资建议：受益于中国居民可支配收入提升及交通发展，环球影城及主题公园相关标的（如首旅酒店、王府井、全聚德、华侨城）值得关注。
• 风险提示：疫情反弹、政策变化、经济下滑及市场竞争是主要风险因素。

主要经营数据

• 游客数：2019年全球TOP25主题公园游客数下降4.1%，环球影城下降69%。
• 客单价：2019年环球影城客单价约120美元，2020年下降约2%至约124美元。
• 收入结构：环球影城收入主要来自游客消费、授权费及其他，2020年收入下降68.9%。

主要IP来源

• 原创IP：如侏罗纪公园、速度与激情、金刚等，由环球影业及NBC制作。
• 收购IP：包括梦工厂及照明娱乐的IP，如怪物史瑞克、功夫熊猫、小黄人等。
• 授权IP：来自迪士尼、华纳、任天堂、集英社等，如哈利波特、漫威英雄、超级任天堂世界等。

主题公园创新与升级

• 内容更新：不断增加新IP及游乐设施，推出季节性活动如万圣节恐怖夜、春节活动等。
• 技术应用：采用3D/4D技术、手机APP及虚拟排队功能，提升游客体验。
• 互动体验：如火山湾智能手环TapuTapu、日本超级任天堂世界能量手环，增强游客互动与沉浸感。

总结

环球影城作为NBC环球旗下业务，凭借电影IP及技术革新，持续吸引游客。其经营模式灵活，选址策略有利于降低运营成本并提升游客便利性。随着疫情后市场复苏，环球影城及主题公园相关企业有望受益。然而，需警惕疫情反弹、政策及市场竞争等风险。