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中科星图（688568.SH）Q3收入增速超预期，研发投入显著加大

核心内容概览

中科星图（688568.SH）在2022年前三季度表现出强劲的业绩增长，Q3收入增速显著超预期。公司持续加大研发投入，推动业务场景拓展和线上产品开发，同时在“数字地球”领域保持技术与品牌优势。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 前三季度营业收入：8.27亿元，同比增长 41.8%
• 前三季度归母净利润：7123.35万元，同比增长 30.33%
• Q3单季收入：3.78亿元，同比增长 49.60%
• Q3归母净利润：4857.61万元，同比增长 28.20%
• 扣非归母净利润：3221.45万元，同比增长 5.81%
• 毛利率：Q3为 51.40%，同比提升3个百分点，缓解市场对其毛利率下降的担忧

研发投入

• 前三季度研发投入：2.24亿元，同比增长 147.58%
• Q3单季研发投入：1.18亿元，同比增长 221.99%
• 研发投入增长主要源于线下业务场景拓展及线上产品（如GEOVISEarth系列产品）研发的推进

产品与业务拓展

• 公司重点推出四款“星图地球”系列产品：星图地球数据云、星图地球、星图地球工作室、星图地球开发者平台
• 产品体系初步构建了覆盖“云、边、端”一体化的服务模式
• 业务拓展覆盖政府、企业等传统领域以及社区、教育、旅游等非传统领域

财务预测

• 2022-2024年归母净利润预测：3.10亿元、4.41亿元、6.25亿元
• EPS预测：1.26元、1.80元、2.55元/股
• PE估值：当前股价对应 2022年PE为56.2倍，2023年PE为39.5倍，2024年PE为27.9倍
• ROE预测：从 12.1% 提升至 24.0%，显示公司盈利能力持续增强
• EV/EBITDA：从 107.8倍 降至 21.0倍，反映公司估值逐步下降，但未来增长潜力仍被看好

财务状况

• 总股本：2.45亿股，流通股本：1.04亿股
• 总市值：174.18亿元，流通市值：73.97亿元
• 近3个月换手率：34.73%
• 资产负债率：从 26.1% 提升至 37.2%，但仍处于可控范围
• 流动比率：从 4.2 下降至 2.7
• 速动比率：从 3.3 下降至 2.3

风险提示

• 政府财政支出紧张：可能影响公司部分业务的推进
• 市场竞争加剧：在“数字地球”领域面临激烈竞争
• 新业务进展不及预期：线上产品拓展存在不确定性

投资评级说明

• 证券评级：维持“买入”（Buy），预计相对市场表现 20%以上
• 行业评级：看好（Overweight），预计行业超越整体市场表现
• 分析师承诺：分析师观点基于其专业判断，不与报酬直接相关
• 评级方法局限性：分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，不保证证券在特定价格交易

法律声明

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总结

中科星图在2022年前三季度实现了收入与利润的双增长，其中Q3收入增速显著超预期，主要受益于特种领域业务回暖及民用业务高增长。公司研发投入大幅增加，表明其在技术创新与业务拓展上的积极策略。尽管扣非净利润增速低于收入增速，但毛利率提升有效缓解了市场担忧。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和成长潜力。然而，需关注政府财政支出、市场竞争及新业务推进等潜在风险。