20171202-国金证券-交通运输产业行业研究_国内票价如期转正_明年国际航线进入收获期_22页_1mb

能源与环境研究中心 - 交通运输产业行业研究总结

核心内容

• 行业展望：交通运输行业整体处于景气周期，部分子行业如航空、物流和快递表现出增长潜力。
• 投资建议：重点推荐航空、机场、公路及铁路板块，具体包括中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、上海机场、白云机场、深高速、粤高速A、广深铁路、海南高速等。
• 风险提示：宏观经济下滑、政策实施不达预期、快递负面事件持续、油价上涨及集运大船交付高峰等因素可能对行业造成影响。

主要观点

航空行业

• 国内票价转正：2017年冬春航季实行后，国内航线票价和客座率已恢复，涨幅达5%。
• 国际航线前景：预计明年国际航线供给增长12%~15%，票价有望转正，国际航线进入收获期。
• 成本与收益：尽管油价上涨，但主要航线市场提价可覆盖部分成本，推荐关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空。

机场行业

• 防御属性明显：机场龙头在民航新政下，流量增速放缓但内生增长稳定，预计业绩同比提升10%。
• 推荐标的：上海机场、白云机场，因其现金流稳定和防御属性。

铁路行业

• “十三五”规划发布：铁路营业里程将达15万公里，其中高速铁路3万公里，高铁网络覆盖80%以上大城市。
• 改革预期提升：铁路改革推动资产证券化和优质资产股改上市，关注大秦铁路、广深铁路。

公路行业

• 多元化发展：多家上市公司积极探索转型，提升收益率，推荐深高速、粤高速A。

集运行业

• 春节补库存预期：预计春节前后运价将有良好表现，BDI指数高位徘徊。
• 长期复苏逻辑：行业仍处于并购整合阶段，大船化趋势有助于降低运营成本，提升行业集中度。

快递行业

• 短期影响：安全隐患排查影响快递时效，但长期利好行业发展和规范。
• 提价预期：预计未来快递提价将落实，推动行业业绩增长。
• 推荐标的：韵达股份、顺丰控股、圆通速递，以及美股中通快递。

海南发展

• 建省30周年：海南将加大开放力度，推动主题投资机会。
• 交通基础设施：海南将完善岛上交通设施，包括铁路、机场、公路和港口，构建“海陆空立体化交通系统”。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.44
• 国金交通运输产业指数：4007.96
• 沪深300指数：3998.14
• 上证指数：3317.62
• 深证成指：11013.15
• 中小板综指：11489.16

行业数据

• 航空：10月民航旅客周转量同比增长12.3%，客座率回升。
• 机场：9月全国主要机场旅客吞吐量同比增长10.34%，飞机起降架次增长9.29%。
• 物流：10月快递业务量同比增长23.8%，业务收入增长18.8%。
• 国际干散货：BDI指数为1626点，环比上涨11.5%，同比增长36%。
• 油价：布伦特原油期货结算价为63.57美元/桶，环比上涨22.5%。
• 汇率：美元兑人民币中间价为6.6067，环比上涨0.39%。

重点推荐公司

风险提示

• 宏观经济下滑：将对航空、航运、铁路客运和货运需求带来明显削弱。
• 政策不达预期：民航局新政及铁路改革可能影响推荐逻辑。
• 快递负面事件：可能持续发酵，影响行业发展。
• 油价攀升：可能拖累业绩增长。
• 集运大船交付高峰：若拆船速度不及预期，可能影响运力结构。

总结

交通运输行业整体处于景气周期，航空、物流和快递等子行业表现尤为突出。航空国内票价如期转正，国际航线进入收获期；机场龙头具备防御属性，业绩稳定；铁路“十三五”规划发布，改革预期提升；公路企业多元化发展，提升收益率；集运期待春节补库存，BDI指数高位徘徊；快递行业短期受安全事件影响，但长期利好行业发展。重点推荐中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、上海机场、白云机场、深高速、粤高速A、广深铁路、海南高速等公司。