20170508-中国银河国际证券-中国水泥周报_水泥价格总体持稳_但投资者忧虑下半年经济放缓限制股价表现_12页_1mb

报告摘要

中国水泥周报总结（2017年5月8日）

核心内容

水泥价格走势：全国水泥价格上周小幅上涨，平均价格为336.25元人民币每吨，环比上涨1.2%。部分区域如黑龙江、吉林、江西、安徽和甘肃出现20-50元/吨的涨幅，而湖北、广西、贵州和广东则因雨水天气和煤价下跌，价格下降10-20元/吨。
库存水平：全国水泥平均库存水平略升至60.19%，部分区域库存因天气因素增加。
停产影响：华北、华东和华南地区水泥库存明显回升，部分企业计划停产以调整区域供应，这可能对水泥价格形成支撑。

主要观点

价格与库存关系：水泥价格总体偏稳，但部分区域因供应减少和库存上升，价格出现波动。
投资者情绪：尽管价格稳定，但投资者担忧下半年经济放缓，导致水泥板块股价整体下跌。
区域差异：不同地区水泥价格变化趋势不一，受天气、供应调整和成本因素影响显著。
估值与盈利：水泥股整体估值有所下降，但部分公司如安徽海螺仍维持持有评级，而中国建材被列为沽出。

关键信息

水泥价格变动

上涨区域：黑龙江、吉林、江西、安徽、甘肃。
下降区域：湖北、广西、贵州、广东。
平均水泥价格：336.25元/吨（环比+1.2%）。
库存水平：60.19%（略升）。

煤价走势

环渤海地区5500大卡动力煤价格：上周下跌1元/吨至597元/吨，较去年同期高53%。

停产计划

河北：预计下周水泥价格进一步上涨20元/吨至380-400元/吨，5月11日起停产10天。
河南、湖北：生产商计划停产，时间分别为35天和20天，以协调5月和6月的区域供应。
安徽：部分生产线因环保调查停止生产。

股价表现

整体下跌：水泥股上周平均下跌8.5%。
表现最好的：安徽海螺，股价下跌6.6%。
表现最差：中国建材，股价下跌12.5%。

估值表（2016-2018E）

| 公司 | 股票代号 | 评级 | 股价(港元) | 市值(百万美元) | 市盈率(2016) | 市盈率(2017E) | 市盈率(2018E) | 市净率(2016) | 市净率(2017E) | 市净率(2018E) | EV/EBITDA(2016) | EV/EBITDA(2017E) | EV/EBITDA(2018E) | 净债务股本比(2017E) |
|------|----------|------|------------|----------------|--------------|----------------|----------------|--------------|----------------|----------------|------------------|------------------|------------------|------------------|---------------------|
| 安徽海螺 | H4 HK Equity | 持有 | 25.45 | 15,885 | 13.9 | 11.6 | 11.7 | 1.54 | 1.55 | 1.46 | 7.5 | 6.4 | 6.2 | - |
| 中国建材 | I323 HK Equity | 沽出 | 4.53 | 3,136 | 22.9 | 12.5 | 12.0 | 0.51 | 0.58 | 0.58 | 10.5 | 9.0 | 8.8 | 219 |
| 金隅股份 | I009 HK Equity | 持有 | 3.89 | 10,538 | 15.6 | 14.2 | 11.5 | 0.82 | 0.85 | 0.84 | 15.4 | 10.2 | 8.9 | 71 |
| 华润水泥 | I313 HK Equity | 买入 | 3.91 | 3,275 | 13.6 | 8.1 | 8.4 | 0.98 | 0.99 | 0.92 | 8.3 | 6.2 | 6.4 | 48 |