20211130-广州期货-月度博览-甲醇_利好逐步消化后_MA预计先强后弱趋势_12页_1mb

甲醇市场研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月中国甲醇市场的运行情况，指出甲醇价格整体呈现震荡下滑趋势，主要受煤炭价格回落、下游需求疲软及宏观环境偏弱影响。预计12月甲醇市场将呈现“先强后弱”的走势，港口库存或有去库表现，但整体市场仍面临供需双减局面。

主要观点

• 价格走势：11月甲醇价格整体震荡下行，MA2201合约月内波动幅度收窄，尾盘收于2679元/吨，较上个交易日上涨13元/吨。
• 供需情况：
  • 供应端：11月甲醇企业开工率整体下滑，但部分装置恢复运行，如陕北、宁夏等地。12月进口量预计维持偏低水平，港口卸货速度缓慢，内地供应或有所减少。
  • 需求端：MTO项目开工率有所提升，传统下游如醋酸、二甲醚、DMF、BDO等开工率走高，但甲醛、MTBE开工率下降，部分装置受环保及检修影响。
• 成本分析：煤价持续走弱，成本支撑减弱，预计12月煤价仍维持稳中偏弱态势。
• 市场预期：12月甲醇市场可能因供应缩量及需求预期改善而短期偏强，但受宏观面偏弱及终端需求疲软影响，中期走势偏弱。港口市场或表现优于内地市场。

关键信息

1. 供应预测

• 11月甲醇企业开工率约65%，较10月微增，但较去年同期下滑7.98%。
• 河北金石、云南云天化、云南先锋等装置计划恢复，但西南地区气头装置有停车预期，涉及产能超200万吨。
• 山东、华北地区焦化限产，部分焦炉气制甲醇企业降负生产。
• 11月进口量预计在100万吨附近，12月或降至90万吨。

2. 需求预测

• 11月MTO项目开工率提升至66.67%，部分装置重启，如斯尔邦、兴兴、久泰、蒙大。
• 醋酸开工率上涨至94.98%，二甲醚、DMF、BDO开工率也有提升。
• 甲醛、MTBE开工率下降，受环保政策及装置检修影响。
• 传统下游加权开工率至11月底为48.15%，较10月提升0.94%。

3. 库存情况

• 11月甲醇港口库存窄幅累库，主因内地供应减少、港口卸货速度放缓及下游需求疲软。
• 华南地区因需求减弱，库存累库明显。
• 港口库存或呈现一定去库态势，需关注进口缩量及卸货速度变化。

4. 成本支撑

• 煤价回落，煤制甲醇成本支撑减弱，12月煤价预计稳中偏弱。
• 下游库存提升，叠加限价政策，对价格形成一定压力。

5. 宏观影响

• 11月PMI回升至50.1%，结束连续两个月低于50%的态势，但整体仍偏弱。
• 外盘价格走低，进口利润收缩，海外疫情及政策对能源品种利空风险需警惕。

6. 技术面分析

• 甲醇期货短期偏弱，上方2950点有明显压制。
• 基差维持正值，对期货价格形成一定支撑。
• 港口与内地价差走势显示港口价格相对较强。

风险提示

• 供应端阶段性缩量对市场支撑有限。
• 临近年末，终端需求同步弱化，需警惕价格下行风险。
• 海外疫情及政策变化可能对甲醇市场产生利空影响。
• 进口量及卸货速度变化将影响港口库存走势。

投资建议

• 12月甲醇市场预计“先强后弱”，短期或受供应缩量支撑，但中期需关注需求疲软及宏观面压力。
• 港口市场表现或强于内地，建议关注港口库存变化及进口情况。
• 建议投资者谨慎操作，密切关注供需变化及宏观政策动向。

联系信息

• 分析师：王荆杰

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