20210705-万联证券-电子行业周观点_上海新阳KrF光刻胶取得进展_11页_1mb

上海新阳 KrF 光刻胶取得进展总结

核心内容

本周电子行业整体表现承压，申万电子行业指数下跌1.51%，但跑赢沪深300指数1.52个百分点。在细分领域中，半导体（申万）和集成电路（申万）表现突出，分别上涨3.00%和3.98%。行业估值方面，SW电子板块PE(TTM)为41.24倍，相较于历史峰值88.11倍，仍有53.19%的上行空间。分析师建议关注光刻胶、被动元件等高景气度细分领域。

主要观点

• 光刻胶板块进展显著
  上海新阳自主研发的KrF（248nm）厚膜光刻胶产品已通过客户验证并取得第一笔订单，标志着其在高端光刻胶领域取得重大突破。公司预计2022年实现KrF厚膜光刻胶量产，并进一步研发ArF光刻胶，推动国产替代进程。

• 被动元件板块受益于马来西亚封城
  马来西亚因疫情升温将全国封锁措施无限期延长，导致全球被动元件供货受阻，尤其是高端MLCC。此事件或将为国内被动元件厂商带来订单增长机会，尤其在车用市场和5G设备需求带动下，全球市场供不应求。

• 行业整体表现分化
  上周电子板块上涨个股占比32.93%，其中涨幅最高的个股为明微电子（74.89%），主要集中在集成电路领域。部分公司如阿石创、雷曼光电等出现较大跌幅。

• 投资建议
  推荐关注显示面板龙头京东方A，其估值具备一定提升空间，投资评级为“增持”。

关键信息

• 光刻胶进展

  • 上海新阳KrF光刻胶通过客户验证，取得首单。
  • 预计2022年实现量产，后续将研发ArF光刻胶。
  • 国产替代需求迫切，高端光刻胶长期依赖进口。

• 被动元件影响

  • 马来西亚封城影响全球MLCC供应，尤其是高端产品。
  • 车用市场和5G需求推动被动元件涨价和交期延长。
  • 此次封城可能利好国内厂商获取更多订单。

• 行业估值分析

  • SW电子板块PE(TTM)为41.24倍，较历史峰值仍有较大上升空间。
  • 基于5G建设进一步加速，估值有望继续上行。

• 投资评级

  • 行业评级为“强于大市”，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预期超过10%。
  • 公司投资评级包括“买入”、“增持”、“观望”和“卖出”，具体取决于个股表现。

风险提示

• 科技摩擦风险
  美方挑起的科技摩擦可能对我国消费电子行业造成冲击，迫使企业加快国产替代进程。

• 技术研发风险
  集成电路行业技术与资金要求高，若研发跟不上预期，将影响市场发展和国产化速度。

• 同行业竞争风险
  电子行业竞争加剧，企业需持续加大研发投入，以维持市场占有率。

• 疫情风险
  疫情再度蔓延可能影响全球供应链稳定性，进而影响电子行业整体表现。

数据跟踪

• 全球半导体销售额
  数据来源：SIA

• 中国集成电路产值
  数据来源：CSIA

• 中国集成电路净进口额
  数据来源：CSIA

• 全球手机出货量
  数据来源：Gartner

• 国内手机出货量
  数据来源：中国信通院

推荐标的

公司动态

• 关联交易

  • 大华股份投资华晏资本等，交易金额5,000万元。
  • 盈趣科技出租资产，交易方式为现金支付。

• 股东增减持

  • 彩虹股份、长电科技、星星科技等10家公司发生重要股东增减持，涉及公司及高管，减持金额合计较大。

• 大宗交易

  • 上周电子板块大宗交易总金额达104,100.23万元，涉及多家公司，如锐科激光、派瑞股份、海康威视等。

• 限售解禁

  • 本周8家公司发生限售解禁，涉及解禁数量和总股本，如汇顶科技、力芯微、沪电股份等。

结论

电子行业整体面临一定压力，但部分细分领域如光刻胶和被动元件表现亮眼，尤其在国产替代和技术突破方面取得进展。行业估值仍有较大提升空间，建议投资者关注具备技术优势和市场潜力的优质标的，如京东方A。同时，需警惕科技摩擦、技术研发瓶颈及疫情等风险因素对行业的影响。