20220814-光大证券-_大国博弈_系列第二十九篇暨光大宏观周报_芯片法案_削减通胀法案_透视民主党手牌_20页_2mb

总量研究总结

核心内容

本报告分析了8月美国民主党在中期选举前的政治动向，重点聚焦于“芯片法案”、“削减通胀法案”及对华鹰派策略。同时，还涵盖了全球疫情、金融市场动态、大宗商品与股市走势以及国内经济与市场的表现。

主要观点

民主党选情好转

• 民主党在8月以来支持率上升，尤其在三大摇摆州（亚利桑那州、宾夕法尼亚州、内华达州）的支持率与共和党拉开差距。
• 民主党在参议院胜算概率反超共和党，拜登支持率止住连续四个月跌势，小幅回升至40%以上。
• 民主党采取“外交鹰派、内政积极”的策略，通过推动“芯片法案”和“削减通胀法案”提升支持率。

芯片法案：两党合作、遏制中国

• 《芯片和科学法案》规模约2800亿美元，分为三部分，包括对芯片产业的补贴与税收抵免、对科研的巨额投资及对最高法院的安全资金支持。
• 该法案体现了美国两党一致对外、遏制中国崛起的战略意图，其中包含大量地缘政治条款，与“小院高墙”政策一脉相承。
• 该法案通过了大量投资，如527亿美元用于芯片制造，240亿美元用于税收抵免，以及1699亿美元用于科研。
• 法案旨在加强美国在高端科技领域的优势，同时限制中国芯片产业的扩张。

削减通胀法案：民主党党内妥协，巩固基本盘

• 《削减通胀法案》是民主党为应对中期选举而推动的政策，旨在回馈新能源与工薪家庭选民。
• 法案内容涵盖新能源投资、医保支出和削减政府赤字，总规模约4300亿美元。
• 法案资金来源为对大公司和富裕家庭加税，且不增加对年收入低于40万美元者的税收。
• 该法案并未有效缓解当前高通胀，且受到共和党强烈反对，体现出民主党与党内保守派的妥协。

对华鹰派：选举年，中美关系缓和空间收窄

• 民主党在对华政策上展现强硬姿态，包括佩洛西窜访台湾、推动《2022年台湾政策法案》。
• 该法案旨在加强美台在军事、经济、文化教育等领域的合作，但可能引发中美关系进一步紧张。
• 拜登在外交上表现出调停意图，以防止冲突升级，但整体上仍不利于中美关系缓和。

关键信息

全球疫情动态

• 随着奥密克戎新亚型BA.4和BA.5的扩散得到控制，欧洲和美国疫情继续趋缓。
• 韩国疫情略有上升，亚洲整体疫情可控。

全球市场表现

• 大宗商品价格普遍上涨，包括工业品（焦炭、螺纹钢、铁矿石、铝）和农产品（大豆、小麦、玉米）。
• 全球股市普遍上涨，美国、英国、法国、德国、日本、韩国主要股指均有上涨。

央行动态

• 美联储资产规模小幅上升，英国央行可能进一步加息以遏制通胀。
• 欧央行资产规模下降，泰国和阿根廷央行也分别加息，以应对通胀压力。

国内经济与市场

• 上游：原油价格环比下跌，铜价、铝价环比上涨，库存下降。
• 中游：高炉开工率下降，水泥价格指数下跌，螺纹钢价格环比上涨，库存下降。
• 下游：商品房成交面积跌幅缩窄，猪价、菜价、水果价格环比下跌。
• 流动性：货币市场利率和国债利率均下行。

风险提示

• 全球疫情反复，可能对经济造成持续影响。
• 国际局势可能进一步升级，尤其是中美关系和台海问题。

涉及法案与政策

• 《芯片和科学法案》：推动美国芯片产业发展，遏制中国技术崛起。
• 《削减通胀法案》：通过新能源投资和医保改革，缓解通胀压力。
• 《2022年台湾政策法案》：加强美台关系，干涉中国内政。

附录：相关研报

• 《需求牵引油价回落，步入缓慢下行区间》
• 《美国科技霸权：大国博弈的前沿阵地》
• 《俄乌冲突下，油价如何演绎？》
• 《从美国粮食霸权到全球粮食危机》
• 《中美四次交锋：中方呼吁和平，美国关心利益》

图表说明

• 图1：民主党在参议院胜算反超共和党
• 图2：共和党在众议院胜算依然遥遥领先
• 图3：拜登支持率止住连续四个月跌势，小幅回升至40%以上
• 图4：“芯片法案”历经两年，最终落地
• 图5：2021年，芯片公司投入的游说资金普遍增加
• 图6：通胀法案前身是BBB法案
• 图7：2021年底“反水”拜登后，曼钦在红州西弗吉尼亚州的支持率一路走高
• 图8：新能源公司支持拜登，传统能源公司支持特朗普
• 图9：美联储持有美债规模在新冠疫情后显著跳升
• 图10：全球疫情扩散得到控制（7天移动平均）
• 图11：欧洲与美日疫情有所缓和，韩国病例数略有上升（7天移动平均）
• 图12：美国10年期国债收益率与通胀预期保持稳定
• 图13：法德国债收益率明显上行
• 图14：美国10年期和2年期国债期限利差与上周持平
• 图15：美国投资级企业债利差缩小
• 图16：美联储资产规模小幅上升
• 图17：欧央行资产规模下降
• 图18：大宗商品价格均有所抬升
• 图19：全球股市普遍上涨
• 图20：WTI原油价格环比下跌
• 图21：布伦特原油价格环比下跌
• 图22：铜价环比上涨，库存同比下降
• 图23：铝价环比上涨，库存同比下降
• 图24：高炉开工率环比下跌
• 图25：水泥价格指数环比下跌
• 图26：螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降
• 图27：钢坯库存同比上涨
• 图28：商品房成交面积增幅缩窄
• 图29：土地供应面积同比增幅扩大
• 图30：猪价、菜价、水果价格环比下跌
• 图31：乘用车日均零售销量同比由正转负
• 图32：货币市场利率下行
• 图33：债券市场利率下行