20170914-大华继显-Regional_Morning_Notes_24页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份区域金融与科技行业的分析报告，主要涵盖以下几个部分：

市场概览：包含多个地区（包括中国、香港、印尼、马来西亚、新加坡、泰国）的股市表现及宏观经济数据。
行业分析：聚焦于IT硬件行业，尤其是苹果新iPhone型号对供应链的影响。
公司分析：重点分析了印尼的Bank Negara Indonesia (BBNI)及其它公司的投资价值。
投资建议：对多个公司提出了买入、持有或卖出的建议，并提供了目标价和潜在回报率。
市场事件：包括即将举行的公司会议、路演等。
财务数据：展示了公司财务指标和财务预测。

主要观点

1. IT Hardware行业分析 - 香港

苹果iPhone X发布：iPhone X引入了3D传感、防水、AR和OLED/全面屏等新特性，预计会带动行业硬件升级。
对供应链的影响：iPhone X的发布将引发新一轮的智能手机组件升级需求，对部分香港上市的IT硬件公司构成利好。
受益公司：
- 3D传感：Sunny（2382 HK）、Q Tech（1478 HK）、ASM Pacific（522 HK）、SMIC（981 HK）、O-Net（877 HK）
- OLED显示：Truly（732 HK）、China Display Optoelectronics（334 HK）
- 玻璃盖板与金属框架：BYDE（285 HK）、AAC（2018 HK）、Tongda（698 HK）
- 无线充电：Ten Pao（1979 HK）
- AR应用：AAC（2018 HK）

2. 投资建议

买入（BUY）：CSPC（1093 HK）、Hengan International（1044 HK）、Ace Hardware（ACES IJ）、Waskita Karya（WSKT IJ）、China Display（334 HK）、OCBC（OCBC SP）
持有（HOLD）：AAC Technology（2018 HK）、Kim Loong Resources（KIML MK）
卖出（SELL）：Great Wall Motor（2333 HK）、UMW Holdings（UMWH MK）

3. 印尼银行BBNI分析

估值优势：BBNI被低估至少10%，尽管其盈利增长强劲，但市场对其存在负面看法。
业绩表现：预计2018年实现双位数盈利增长，且NPL比率有望降至2.7%以下。
投资建议：维持买入（BUY）评级，目标价为Rp8,200，较当前价有约13.1%的上行空间。

关键信息

1. 市场指数表现

DJIA：前收盘22158.2，1日涨幅0.2%，1周涨幅1.6%，1月涨幅0.7%，年涨幅12.1%
S&P 500：前收盘2498.4，1日涨幅0.1%，1周涨幅1.3%，1月涨幅1.3%，年涨幅11.6%
FTSE 100：前收盘7379.7，1日跌幅0.3%，1周涨幅0.3%，1月涨幅0.4%，年涨幅3.3%
AS30：前收盘5804.0，1日跌幅0.0%，1周涨幅0.9%，1月涨幅0.4%，年涨幅1.5%
CSI 300：前收盘3842.6，1日涨幅0.1%，1周跌幅0.2%，1月涨幅4.0%，年涨幅16.1%
FSSTI：前收盘3230.4，1日跌幅0.2%，1周跌幅0.1%，1月跌幅2.4%，年涨幅12.1%
HSCEI：前收盘11187.1，1日跌幅0.5%，1周涨幅0.5%，1月涨幅4.5%，年涨幅19.1%
HSI：前收盘27894.1，1日跌幅0.3%，1周涨幅1.0%，1月涨幅2.4%，年涨幅26.8%
JCI：前收盘5845.7，1日跌幅0.5%，1周涨幅0.4%，1月涨幅0.8%，年涨幅10.4%
KLCI：前收盘1786.1，1日跌幅0.2%，1周涨幅0.8%，1月涨幅0.8%，年涨幅8.8%
KOSPI：前收盘2360.2，1日跌幅0.2%，1周涨幅1.7%，1月涨幅1.1%，年涨幅16.5%
Nikkei 225：前收盘19865.8，1日涨幅0.5%，1周涨幅2.6%，1月涨幅1.7%，年涨幅3.9%
SET：前收盘1642.9，1日跌幅0.0%，1周涨幅1.3%，1月涨幅5.2%，年涨幅6.5%
TWSE：前收盘10532.9，1日跌幅0.7%，1周跌幅0.1%，1月涨幅3.0%，年涨幅13.8%
BDI：前收盘1344，1日跌幅0.8%，1周涨幅7.5%，1月涨幅18.1%，年涨幅39.9%
CPO (RM/ml)：前收盘2814，1日涨幅0.8%，1周涨幅3.2%，1月涨幅7.2%，年跌幅12.0%
Brent Crude (US$/bbl)：前收盘55，1日涨幅1.6%，1周涨幅1.8%，1月涨幅5.9%，年跌幅2.9%

2. BBNI估值分析

P/B折扣：BBNI目前的P/B为1.26倍，较BMRI和BBRI分别低估47%和70%。
盈利预测：预计2017年净利润为Rp13,225亿，2018年为Rp15,308亿，2019年为Rp17,169亿。
估值调整：考虑到2018年的盈利增长潜力，将目标价上调至Rp8,200。

3. 公司动态

BBNI：被低估，受益于基础设施贷款需求及低风险。
Sunny：预计受益于3D传感技术，目标价为HK$130.80。
AAC Technology：受益于iPhone 8/8 Plus的声学升级，但增长潜力有限。
Tongda：受益于玻璃盖板与金属框架趋势，目标价为HK$2.80。
China Display：具备OLED模块生产能力，有望提升毛利率，目标价为HK$1.40。

重点事件与催化剂

智能手机规格升级：苹果iPhone X将推动行业组件升级，特别是3D传感、OLED显示、防水技术等。
BBNI估值调整：由于NPL比率下降，估值可能被重新认可。
公司路演与会议：包括与Kasikornbank、Cahya Mata Sarawak、Cityneon Holdings等的路演活动。
市场预期变化：市场对BBNI的估值折扣可能被重新评估，其表现优于其他银行。

风险提示

需求疲软：高端智能手机需求可能低于预期。
供应链短缺：关键组件如OLED显示屏供应可能受限。
竞争加剧：智能手机组件市场面临新竞争者的挑战。
资产质量风险：NPL比率变化可能影响银行的盈利能力。

估值与盈利预测

指标	2017F	2018F	2019F
净利润 (Rpb)	13,225	15,308	17,169
EPS (Rp)	709.2	820.8	920.7
PE (x)	10.2	8.8	7.9
P/B (x)	1.26	1.54	1.54
目标价 (Rp)	8,200	8,200	-
潜在涨幅 (%)	13.1	-	-

附录

公司路演：
- Conference Call with Kasikornbank：9月15日，地点：曼谷
- Roadshow with Cahya Mata Sarawak：9月18日，地点：香港
- Analyst Marketing on Singapore Telcos and Singapore Banking Sectors：9月18-19日，地点：吉隆坡
- Roadshow with Cityneon Holdings：9月20日，地点：吉隆坡
- Roadshow with China Yongda Automobiles Services Holdings：9月25-29日，地点：加拿大/美国
- Roadshow with BBI Life Science Corp：9月28日，地点：香港
- Conference Call with Thai Union Group：9月29日，地点：曼谷
- Asian Gems Conference 2017：10月10-11日，地点：新加坡
- UOB Kay Hian Annual Regional Strategy Conference：11月13日，地点：吉隆坡
其他财务指标：
- NPL比率：2017年预计降至2.8%以下。
- 贷款损失覆盖率：预计从2017年的171.6%上升至2018年的190.8%。
- 资本充足率：Tier-1 CAR预计从2017年的18.0%降至2019年的17.0%。
- 流动性比率：预计从2017年的26.7%降至2019年的20.9%。

总结

该报告提供了对多个地区的股市表现、IT硬件行业趋势、以及BBNI等公司的深入分析。重点在于苹果iPhone X对供应链的推动作用，以及BBNI的估值优势和盈利增长潜力。投资建议中，多家公司被推荐买入，而部分公司则被建议持有或卖出。整体来看，市场对高端智能手机的需求及相关技术升级将带来投资机会，同时需警惕供应链短缺和竞争加剧的风险。

展开完整摘要