20170831-大华继显-Regional_Morning_Notes_24页_1mb

文档总结

核心内容概览

该文档是一份市场研究报告，涵盖了多个地区（中国、印尼、新加坡、泰国）的行业分析与股票推荐。报告提供了不同公司和行业的财务数据、市场表现、投资建议以及关键信息。

主要观点与关键信息

中国航空业分析

• 中国东方航空 (CEA):

  • 1H17 净利润基本符合预期，核心利润表现优于预期。
  • 国际航线收益下降幅度较预期小，国内航线收益有所上升。
  • CEA 采取了积极的收益优化策略，提高收入同时管理负载。
  • 投资建议为 BUY，目标价为 HK$5.30。

• 中国南方航空 (CSA):

  • 1H17 核心净利润下降 52%，主要由于收益下降。
  • 国际航线收益下降幅度较 2016 年有所减缓。
  • 货运业务表现强劲，收益上升 14%。
  • 投资建议为 BUY，目标价为 HK$6.90。

• 国航 (Air China):

  • 新的飞行规定可能有利于国航。
  • 投资建议为 HOLD，目标价为 HK$7.70。

中国银行业分析

• 中国银行 (BOC):
  • 2Q17 净利润增长 22.9%，主要得益于拨备减少和海外业务增长。
  • NIM 提升 8bp，达到 1.88%。
  • 投资建议为 HOLD，目标价为 HK$4.30。
  • 拨备减少 86%，不良贷款覆盖率提升。
  • 重点支持实体经济，计划增加海外贷款和海外业务收入占比。

其他市场分析

• 印尼:

  • 银行业和水泥业表现良好，但需关注朝鲜局势升级带来的影响。
  • 投资策略建议关注这两个行业。

• 新加坡:

  • 新加坡报业集团 (SPH) 广告收入下降缓慢，但尚未走出困境。
  • 投资建议为 HOLD，目标价为 S$2.85。

• 泰国:

  • Banpu 2018 年业绩增长预期强烈，目标价上调至 Bt24.50。
  • 投资建议为 BUY。

重点推荐（TOP PICKS）

• BUY:

  • China Southern Airlines (1055 HK)
  • CEA (670 HK)
  • Siam Cement (SCC TB)
  • OCBC (OCBC SP)
  • Waskita Karya (WSKT IJ)
  • Hengan Inti (1044 HK)
  • Ace Hardware (ACES IJ)

• SELL:

  • Great Wall Motor (2333 HK)
  • UMW Holdings (UMWH MK)

关键假设

• GDP 增速:

  • 中国：6.7%（2016）、6.6%（2017F）、6.3%（2018F）
  • 印尼：5.0%（2016）、5.2%（2017F）、5.5%（2018F）
  • 马来西亚：4.2%（2016）、5.0%（2017F）、4.9%（2018F）
  • 新加坡：2.0%（2016）、2.4%（2017F）、2.5%（2018F）

• Brent 原油价格:

  • 2016: 45 US$/bbl
  • 2017F: 55 US$/bbl
  • 2018F: 58 US$/bbl

• CPO 价格:

  • 2016: 2,653 RM/mt
  • 2017F: 2,600 RM/mt
  • 2018F: 2,400 RM/mt

公司事件

• 8 月 31 日：与 HC 国际的路演
• 9 月 1 日：与 Sihuan 药业的路演
• 9 月 5 日：与 Ace Hardware、Waskita Karya 的路演
• 9 月 5 日：与 Ten Pao 集团的午餐会
• 9 月 6 日：分析师营销活动（新加坡）
• 9 月 6 日：与 Health Management Int'l 的路演（吉隆坡）
• 9 月 7 日：与 Xin Point Holdings 的路演（香港）
• 9 月 11-12 日：分析师营销活动（吉隆坡）
• 10 月 10-11 日：亚洲宝石 2017 年会议（新加坡）
• 11 月 13 日：UOB Kay Hian 区域策略年会（吉隆坡）

股票影响因素

• 中国银行 (BOC):
  • 支持实体经济，计划扩大对 OBOR 项目的贷款支持。
  • 海外市场增长显著，成为竞争优势。
  • 资产质量有所改善，不良贷款率下降。
  • 支持普惠金融，收购了 15 家村级银行。

财务指标与估值

• 中国东方航空 (CEA):

  • 2017 年核心净利润下降 35.9%，但整体表现优于预期。
  • 2017 年 PE 估值为 9.9x，优于 CSA 和国航的 11x 和 12x。
  • 提高了 2017 年的盈利预测，主要由于汇率收益和拨备减少。

• 中国南方航空 (CSA):

  • 2017 年核心净利润下降 52.3%，但汇率收益和货运业务改善了整体表现。
  • 2017 年 PE 估值为 10.3x，高于 CEA。

• 中国银行 (BOC):

  • 2017 年目标价为 HK$4.30，基于 0.87x 2018F P/B。
  • 2017 年盈利预测上调 11.5%，主要由于 NIM 提高和拨备减少。

市场指数表现

投资建议与催化剂

• 中国东方航空 (CEA):

  • 催化剂：更高的乘客收益、稳定的人民币汇率。
  • 推荐：BUY，目标价 HK$5.30。

• 中国南方航空 (CSA):

  • 催化剂：国际航线收益改善、货运业务增长。
  • 推荐：BUY，目标价 HK$6.90。

• 中国银行 (BOC):

  • 催化剂：NIM 稳定、出口和进口恢复、海外业务增长。
  • 推荐：HOLD，目标价 HK$4.30。

分析师信息

• K Ajith

  • 联系方式：+65 6590 6627
  • 邮箱：ajith@uobkayhian.com

• Sophie Leong

  • 联系方式：+65 6590 6621
  • 邮箱：sophieleong@uobkayhian.com

• Sophie Yu

  • 联系方式：+852 2826 1392
  • 邮箱：sophie.yu@uobkayhian.com

总结

本报告提供了对中国、印尼、新加坡和泰国多个行业和公司的详细分析，包括财务表现、市场趋势和投资建议。重点推荐了中国东方航空和中国南方航空等公司，同时对一些股票提出持有或卖出建议。此外，报告还涵盖了市场指数的表现、公司事件、关键假设及估值信息，为投资者提供了全面的参考。