文档总结
核心内容概述
本文档主要分析了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等地区的股市表现及重点行业动态，特别是传统中药（TCM）和钢铁行业。同时，提供了多家上市公司的投资评级、目标价格、财务预测和市场动向，以及一些关键的宏观经济假设和企业事件信息。
中国：传统中药行业
主要观点
- 传统中药行业（TCM）整体估值偏低，相较于化学药物行业存在结构性低估。
- 由于“零加价”政策的实施，中药饮片和颗粒市场在2018年预计表现优于其他领域。
- 品牌中药产品受益于零售药店连锁整合，OTC增长强劲。
- 2017-2019年，中药饮片和颗粒市场预计以14%和26%的复合年增长率增长。
关键信息
- 中国中药（570 HK）：2018-2020年为黄金增长期，预计2021年市场份额将增加1%（约20亿人民币），并显著提升利润率。
- 神威药业（2877 HK）：2018年注射剂和口服制剂业务预计反弹，预计颗粒销售将翻倍至2.5亿人民币。
- 中药行业估值：中药板块在港交所的2018年市盈率（PE）为14.6倍，而化学药物板块则高出71%。
- 推荐评级：维持OVERWEIGHT，认为中药行业将跑赢市场。
中国：钢铁行业
主要观点
- 钢铁价格已触底，下游需求逐步回升，盈利能力改善。
- 2017年多家钢铁企业盈利超出预期，预计2018年盈利将继续改善。
- 行业整合趋势加强，政府政策支持去杠杆和行业集中度提升。
关键信息
- 钢铁价格：国内螺纹钢价格在2017年1月25日反弹4.9%，热轧卷（HRC）和冷轧卷（CRC）价格分别上涨2.7%和1.9%。
- 盈利改善：由于钢铁价格反弹和原材料价格下跌，钢企利润空间扩大。
- 推荐评级：维持OVERWEIGHT，认为钢铁行业将在2018年持续受益。
- 重点企业：
- 宝钢股份（600019 CH）：预计2018年净利润增长18%，目标价11.25元。
- 鞍钢股份（347 HK）：2017年净利润同比增长251%，目标价10.00港元。
- 马钢股份（323 HK）：预计2018年净利润增长13%，目标价5.00港元。
印尼：Bumi Serpong Damai（BSDE IJ）
主要观点
- 2017年强劲的盈利已反映在股价中，2018年预销售预计下降。
- 由于土地销售贡献显著，2018年预销售可能低于2017年水平。
关键信息
- 2017年预销售达72亿印尼盾，同比增长15.7%。
- 预计2018年预销售将下降22.8%至56亿印尼盾。
- 项目进展：政府正寻求投资者参与BSD City-Airport LRT项目，可能提升公司土地资产价值。
- 投资评级：下调至HOLD，目标价1950印尼盾。
马来西亚：Yinson（YNS MK）
主要观点
- 2019年盈利增长预期较2018年有所减弱，但仍有盈利改善空间。
- 与2018年相比，2019年新合同的预期可能抵消部分盈利增长动力。
关键信息
- 投资评级：维持BUY，目标价4.80马来西亚林吉特。
- 盈利预期：2019年盈利增长预期较2018年温和。
新加坡：SIA Engineering（SIE SP）
主要观点
- 机上维修（MRO）业务改善将成为盈利和估值修复的催化剂。
- 升级至BUY，目标价4.00新加坡元。
泰国：KCE Electronics（KCE TB）
主要观点
- 2017年第四季度业绩尚未明朗，市场情绪较为谨慎。
- 投资评级：下调至SELL，目标价65泰铢。
重点推荐股票（TOP PICKS）
| 公司名称 |
股票代码 |
推荐评级 |
当前价格 |
目标价格 |
潜在涨幅 |
| CSPC Pharma |
1093 HK |
BUY |
17.16 |
20.10 |
19.8% |
| China TCM |
570 HK |
BUY |
5.17 |
5.91 |
17.7% |
| Nippon Indosari |
ROTIJ |
BUY |
1,295.00 |
1,425.00 |
10.0% |
| PP Persero |
PTPPIJ |
BUY |
3,200.00 |
3,900.00 |
21.9% |
| Gabungan AQRS |
AQRS MK |
BUY |
1.95 |
2.47 |
26.7% |
| OCBC |
OCBC SP |
BUY |
13.15 |
14.88 |
13.2% |
| SingTel |
ST SP |
BUY |
3.61 |
4.53 |
25.5% |
| Siam Cement |
SCCTB |
BUY |
494.00 |
600.00 |
21.5% |
宏观经济假设
| 国家/地区 |
2016年GDP增速 |
2017年GDP增速 |
2018年GDP增速 |
| 美国 |
1.5% |
2.5% |
2.5% |
| 欧元区 |
1.8% |
2.2% |
1.9% |
| 日本 |
0.9% |
1.6% |
1.8% |
| 新加坡 |
2.0% |
3.3% |
2.5% |
| 马来西亚 |
4.2% |
5.8% |
5.0% |
| 泰国 |
3.2% |
3.8% |
3.9% |
| 印尼 |
5.0% |
5.1% |
5.3% |
| 香港 |
2.0% |
3.7% |
2.8% |
| 中国 |
6.7% |
6.9% |
6.4% |
估值对比与财务预测
预计2018年中药板块与化学药物板块的估值对比
- 中药板块：2018年市盈率（PE）为14.6倍。
- 化学药物板块：估值较高，中药板块存在估值修复空间。
2017年与2018年财务预测对比（以人民币计）
| 项目 |
2017F（旧） |
2018F（新） |
2019F（新） |
变动幅度 |
| 营收 |
334,132 |
359,448 |
363,043 |
+7% |
| 净利润 |
15,661 |
19,749 |
20,538 |
+26% |
| 每股收益（EPS） |
0.80 |
0.87 |
0.93 |
+18% |
企业事件
| 事件名称 |
举办地点 |
时间 |
| 1H18马来西亚策略与展望分析师会议 |
香港 |
2018年1月29-30日 |
| 与CITIC Envirotech Ltd（CEL SP）的路演 |
吉隆坡 |
2018年1月29-30日 |
| 与China Maple Leaf Educational Systems Ltd的午餐会 |
香港 |
2018年2月1日 |
| 与Manulife REIT（MUST SP）的午餐会 |
新加坡 |
2018年2月6日 |
| 与UOB在蒙特利尔和多伦多的路演 |
加拿大 |
2018年3月8-12日 |
| UOB Kay Hian东盟会议 |
台湾 |
2018年3月13-14日 |
总结
- 中药行业：结构性变化将推动估值修复，2018年有望跑赢市场。
- 钢铁行业：价格触底，盈利改善，行业整合加速。
- 市场情绪：部分股票因业绩预期已兑现，被下调至HOLD或SELL。
- 重点推荐：中药及钢铁行业中的龙头企业，如中国中药、神威药业、宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等，均被列为BUY。
- 潜在涨幅：部分股票目标价较当前价格有显著上涨空间，如神威药业（+17.7%）、OCBC（+13.2%）等。
投资者关注点
- 中药行业政策支持及市场整合带来的盈利增长。
- 钢铁价格触底反弹及盈利能力改善。
- 部分公司2017年盈利已反映在股价中，需关注2018年业绩变化。
- 市场估值修复及盈利预期提升的催化剂。
