20131111-川财证券-经济渐下行利好将兑现_12页_1mb

报告摘要

策略研究/一周回顾与展望总结

核心内容概述

本报告为2013年11月11日发布的策略研究周报，主要分析宏观经济、市场趋势、行业配置、主题投资及股票组合等方面的情况，并对下周的投资方向进行展望。报告指出，随着融资融券规模的扩大，其对市场流动性的影响逐渐超过产业增减持。此外，三中全会即将召开，市场需警惕利好兑现后的风险，同时关注土地改革、环保政策、新材料等行业机会。

主要观点

1. 市场流动性变化

产业资本影响减弱：2013年前，产业增减持是市场流动性的重要影响因素，但近年来融资融券的净买入规模已超过产业净减持规模。
融资融券主导市场：融资买入净额与融券卖出量的比值5日移动平均对市场拐点具有较好的预示作用，当该指标接近0时，可能预示市场趋势变化。

2. 下周展望

宏观经济：制造业投资虽有回升，但整体基本面回暖持续性偏弱，经济活动将逐步进入下降阶段。
市场策略：风险尚未充分释放，需防范利好兑现后的回调风险。流动性偏紧局面仍未解除，地产调控政策或将持续影响市场情绪。
行业配置：偏好盈利稳健的消费类行业（如食品饮料、家电、农业）及中游需求平稳的行业（如电气设备、铁路运输、公用事业）。
主题投资：继续推荐土地改革主题，重点关注具备土地价值弹性的个股。
股票组合：中期组合由核心组合（行业配置）与卫星组合（绝对价值、困境转型、主题催化）构成，推荐具体个股如洽洽食品、罗莱家纺、平安银行、国电清新等。

关键信息

3. 土地改革主题

政策预期：土地改革有望在三中全会后全面启动，为相关主题提供催化剂。
受益逻辑：
- 农用地：土地流转带来价值重估。
- 农村集体土地：直接入市推动土地性质转变。
- 工业用地：城市更新加快，土地变现路径改变。
重点个股：新赛股份、北大荒、亚通股份、中华企业、吉林森工、广东甘化。

4. 新材料行业

重点推荐：大型空分设备，陕鼓动力6万等级空分设备试车成功，预计成为利润增长点。
行业前景：随着环保压力增加，客户对节能化、大型化设备需求上升。
相关材料：石墨烯、锂、钠、锌、隔膜材料、铂等。
相关公司：博云新材、中钢吉炭、西藏矿业、中信国安、大东南、沧州明珠、贵研铂业。

5. 公用事业与环保

政策利好：《大气污染防治法》有望在三中全会后发布，对PM2.5板块形成实质性利好。
重点推荐：国电清新，具备京津冀区位优势及拿单能力。
市场环境：冬季临近，京津冀地区大气污染治理将加速。

6. 大消费板块

现状分析：2013年前三季度消费数据表现不佳，但双11可能释放真实消费能力。
关注重点：
- 双11对消费数据的影响。
- O2O概念在三季报后是否进一步落实。
行业趋势：消费类行业整体表现优于其他行业，但需关注具体细分领域。

行业与主题配置建议

行业配置：
- 消费类：食品饮料、纺织服装（家纺最优）、家电（黑电好于白电）、农业。
- 中游行业：电气设备、铁路运输。
- 公用事业类：关注环保政策利好。
主题投资：
- 土地改革：重点推荐具有土地价值弹性的公司。
- 移动互联网：关注下一块屏幕（如可穿戴设备、车联网、数字教材）。
- 金融改革：关注民资背景的新型金融机构及互联网金融。
- 广西自贸区：关注区域内交运、物流上市公司。

投资策略与评级

投资评级：
- 证券评级：买入（20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%以下）。
- 行业评级：超配（高于5%）、标配（-5%-5%）、低配（低于-5%）。
股票组合：
- 核心组合：洽洽食品、罗莱家纺、老板电器、平安银行。
- 绝对价值股：贵州茅台、重庆水务。
- 困境转型股：国腾电子、北大荒、陕鼓动力、大冷股份。
- 主题催化股：中南传媒、永清环保。

风险提示与市场情绪

市场情绪：整体仍处于下行通道，机构看多比例下降，市场缺乏明确方向。
风险因素：
- 制造业复苏难持续。
- 消费数据疲软。
- 地产调控政策持续影响市场。
- 三中全会后政策预期可能落空，需防范利好兑现风险。

总结

本报告指出，2013年市场流动性由产业资本向融资融券转移，三中全会后需警惕政策利好兑现风险。建议关注盈利稳健的消费类及中游行业，重点布局土地改革、环保、新材料等主题。股票组合建议采用核心+卫星策略，结合绝对价值、困境转型与主题催化逻辑进行配置。同时，市场情绪偏悲观，机构对行业缺乏明确预期，投资需谨慎。

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