20131111-华融证券-策略周刊_改革预期能否兑现决定市场走向_16页_1mb

市场研究部证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2013年11月11日，重点分析了当前市场环境，并对后市进行了展望。报告指出，市场整体表现疲弱，上证综指破位下跌2.02%，创业板指数连续第四周下跌，但跌幅和成交量有所收窄。市场热点主要集中在与改革和环保相关的板块。

主要观点

1. 宏观经济数据表现

• 10月份宏观经济数据反映经济基本面仍然良好，略超市场预期。
• CPI同比增幅提高，但略低于预期，环比增速较低，市场对通胀的担忧有所缓解。
• 高频数据显示，11月第一周煤炭、钢材、水泥价格均环比上涨。

2. 货币政策与房地产调控

• 央行货币政策偏紧，从“放短收长”转变为短期中性、长期收紧。
• 房地产调控政策预期变动较大，部分地区加强调控，二套房首付比例提高至70%以上。

3. 改革预期不确定性

• 十八届三中全会即将出台改革措施，市场对改革力度存在较大担忧，尤其在土地、户籍、国有企业等方面。

4. 国际市场影响

• 欧洲央行超预期降息0.25%，可能利好欧元区出口。
• 美国非农就业数据优于预期，可能加快QE退出预期，对大宗商品形成压力。

关键信息

市场回顾

• 上证综指收于2106.13点，上周下跌2.02%。
• 创业板指数连续第四周下跌，但跌幅和成交量有所收窄。
• 技术面显示市场弱势，投资者观望情绪浓厚。

行业表现

• 多数行业下跌，金融、家电、汽车跌幅居前。
• 石油石化、农林牧渔、电力及公用事业表现较好。
• 成长股和多数题材股疲弱，金融、家电等板块因前期跌幅较小，本周补跌。

操作策略

• 防范成长股和题材股调整风险，关注绩优股的超调机会。
• 行业方面，关注受益于改革的板块，如石油石化、铁路设备、环保等。

一周资金状况

• 央行净回笼资金50亿元，银行间资金价格回落。
• 票据直贴利率平均降低0.05‰，温州民间融资利率基本持平。

投资者情绪

• 市场换手率继续回落，沪深300市盈率下降。
• 国债收益率普遍上升，尤其是10年期国债收益率。

外汇与主要商品

• 美元指数反弹，黄金价格下跌，原油价格基本持平。
• 人民币兑美元贬值预期有所升高。

主要工业品价格

• 煤炭、水泥、钢材价格有所上涨。
• 国际市场基本金属价格多数下跌，伦镍、伦铜等跌幅较大。

总体评估

综合来看，宏观经济数据偏正面，但政策面仍以压力为主，流动性偏紧，房地产调控政策对市场形成一定压力。国际市场方面，QE退出预期可能对市场产生负面影响，但美国经济复苏和欧洲刺激政策也可能对出口有利。市场短期内预计仍将保持谨慎，改革措施的出台将对市场产生重要影响。

行业与概念板块分析

行业涨跌幅

• 石油石化、农林牧渔、电力及公用事业涨幅较好。
• 金融、国防军工、汽车等板块跌幅较大。

概念板块涨跌幅

• PM2.5、滨海新区、食品安全等概念指数涨幅居前。
• 充电桩、二胎政策等概念指数跌幅较大。

图表目录摘要

• 图表1：29个行业周涨跌幅-PE
• 图表2：29个行业周涨跌幅-PB-PE-换手率
• 图表3：20个概念类周涨跌幅-PB
• 图表4：20个概念周涨跌幅-PB-PE-换手率
• 图表5：全球主要经济区股指周涨跌幅
• 图表6：全球主要经济区股指周涨跌幅
• 图表7：银行间资金价格回落
• 图表8：公开市场净回笼资金
• 图表9：票据直贴利率微降
• 图表10：温州民间拆借利率基本持平
• 图表11：市场换手率降低
• 图表12：市场估值降低
• 图表13：证券交易结算资金小幅增加
• 图表14：短期国债利率上升
• 图表15：人民币兑美元贬值预期升高
• 图表16：美元反弹，黄金走低，原油持平
• 图表17：煤炭价格上涨
• 图表18：钢材价格有所反弹
• 图表19：水泥价格上涨
• 图表20：有色金属价格多数下跌

投资者情绪与市场动态

• 市场换手率回落，沪深300市盈率下降。
• 国债收益率上升，尤其是10年期国债收益率。
• 人民币贬值预期有所升高，美元反弹。

结论

市场短期内仍保持谨慎，投资者应继续防范成长股和题材股的调整风险，关注受益于改革的行业和板块。整体来看，宏观经济数据偏正面，但政策和国际因素可能对市场形成压力。