20230403-国海证券-航空行业周报（2023第14周）_新航季首周国内航班量环比增长4.59_燃油附加费迎来今年二次下调_22页_1mb

航空行业周报（2023第14周）总结

核心内容

2023年第14周，航空行业迎来新航季首周，国内航班量环比增长4.59%，恢复至2019年的106.90%。燃油附加费于4月5日迎来年内第二次下调，进一步推动国内民航客运需求复苏。国际航班量同样显著增长，环比上升38.42%，恢复至2019年同期的30.48%。随着国际航线逐步恢复，以及国内需求的持续回暖，航空行业正进入复苏阶段。

主要观点

• 行业复苏加速：新航季推动国内航班恢复上限打开，行业恢复节奏加快，国内需求复苏迎来进一步催化。
• 票价与利用率：本周国内经济舱平均裸票价为669.3元，恢复至2019年的88.69%，小幅环比下降1.87%。机队日利用率持续提升，窄体机、宽体机及支线客机利用率分别达到7.3小时/天、5.3小时/天和3.7小时/天。
• 国际航线恢复：多国放宽入境限制，如英国、德国、法国、日本、韩国、澳大利亚和美国等，推动国际航班量增长，国际客流恢复有望提速。
• 周期上行预期：本轮航空周期上行基础比2000年来历次情况更为扎实，首次出现供需双兑现，周期的高度和长度值得期待。
• 市场情绪升温：伴随“五一”假期机票预定能见度提升，市场情绪或进一步被催化。

关键信息

航班量与旅客运输量

• 国内航班量：本周日均执行12211班，环比增长4.59%，恢复至2019年的106.90%。
• 旅客运输量：本周日均145.53万人次，环比增长0.36%，恢复至2019年的88.82%。
• 分城市恢复情况：
  • 北京：恢复至2019年的90.87%
  • 上海：恢复至2019年的85.58%
  • 广州：恢复至2019年的93.30%
  • 深圳：恢复至2019年的97.17%

重点航司表现

• 中国国航：本周日均1470班，恢复至2019年的111.61%，周均利用率约6.5小时。
• 南方航空：本周日均2028班，恢复至2019年的98.94%，周均利用率约6.9小时。
• 中国东航：本周日均2039班，恢复至2019年的97.36%，周均利用率约6.4小时。
• 吉祥航空：本周日均455班，恢复至2019年的107.35%，周均利用率约8.5小时。
• 春秋航空：本周日均378班，恢复至2019年的105.08%，周均利用率约7.2小时。

机场恢复情况

• 一/二/三线城市恢复率：
  • 一线城市：恢复至2019年的90.85%
  • 二线城市：恢复至2019年的90.22%
  • 三线城市：恢复至2019年的83.48%
• 重点机场恢复率：
  • 北京首都机场：恢复至2019年的73.54%
  • 上海浦东机场：恢复至2019年的84.90%
  • 广州白云机场：恢复至2019年的110.58%
  • 深圳宝安机场：恢复至2019年的114.65%
  • 三亚凤凰机场：恢复至2019年的135.31%
  • 海口美兰机场：恢复至2019年的115.95%

投资策略及行业评级

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为本轮航空周期上行基础更为扎实，供需双兑现，行业景气度有望持续提升。
• 重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空；美兰空港、白云机场、上海机场。
• 投资逻辑：国内需求持续回暖，国际航线逐步恢复，票价弹性显现，行业进入布局期，大周期行情有望提前演绎。

风险提示

1. 宏观风险：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发。
2. 行业风险：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故。
3. 公司风险：现金流断裂导致破产、大规模增发导致股份被动稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期。

研究小组介绍

• 许可：交通运输行业首席分析师，注重从买方视角挖掘有定价权的上市公司。
• 李跃森：资深分析师，主攻机场与航空板块，坚持实业思维。
• 周延宇：主攻快递、快运、跨境物流等板块，坚持产研融合。
• 李然：主攻航运板块，深研海运上下游，提供产业链景气度验证。
• 祝玉波：物流行业专家，主攻快递、快运、跨境物流等板块。
• 钟文海：主攻快递、快运、跨境物流等板块，坚持深度研究。
• 王航：主攻机场航空板块，深度价值导向。

投资评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

免责声明

本报告风险等级为R3，仅供符合适当性管理要求的客户使用。本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。本公司不对使用本报告所引发的任何直接或间接损失负责。