20220710-东吴证券-万通发展-600246.SH-控股知融科技_布局相控阵T_R芯片等关键环节_稳步推进卫星互联网战略_3页_640kb

万通发展 (600246) 总结

核心内容

万通发展通过增资方式控股成都知融科技有限公司，进一步推进其在数字科技领域的战略转型，重点布局卫星互联网产业链中的关键环节，如相控阵T/R芯片、射频前端芯片等。这一举措有助于公司加速在卫星互联网和5G/6G毫米波通信领域的布局，提升其在新兴市场的竞争力。

主要观点

• 战略转型：公司正从传统业务向数字科技转型，通过控股知融科技，强化在卫星互联网关键芯片环节的布局。
• 知融科技优势：知融科技专注于毫米波集成电路设计，产品涵盖相控阵T/R芯片、射频前端芯片等，具备阵列天线设计能力，已发布Ku、Ka频段的BFIC产品，与多个客户签订采购意向书。
• 市场前景广阔：随着卫星互联网的发展，BFIC芯片市场需求将快速增长。预计到2024-2025年，市场规模可达100亿元，领军企业有望占据30%-40%的市场份额。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.11亿元、2.43亿元、2.85亿元，对应PE估值分别为88X、76X、65X，显示盈利持续增长趋势。
• 投资评级：基于公司战略转型的稳步推进及在卫星互联网关键环节的卡位，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测

财务指标

市场数据

风险提示

• 战略转型进展不及预期；
• 项目实施进度不及预期。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来在卫星互联网关键环节的布局将带来显著增长机会；
• 预计未来随着市场成熟，净利率将稳定在30%左右，市场空间有望实现指数级增长。

相关研究

1. 《万通发展(600246)：传统业务战略性收缩，加快数字科技战略转型，构建发展新格局》（2022-06-10）
2. 《万通发展(600246)：成立万通信息技术研究院，高规格专家委员团队注入科技新动力、构建发展新格局》（2022-06-01）

东吴证券投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

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