20201016-东北证券-万通发展-600246.SH-牵头设立智慧城市运营联盟_新业务布局再获进展_4页_608kb

报告摘要

万通发展 (600246) 公司点评总结

核心内容

万通发展（600246）于2020年10月16日发布公告，宣布对组织架构进行调整，并牵头成立“新型智慧城市可持续发展运营联盟”。该联盟由福建电子、国网能源、太极股份、普洛斯、商汤科技、中国瑞达、深圳算能等九家企业共同发起，旨在推动智慧城市和大数据业务的发展，为城市可持续发展提供一体化服务。

主要观点

组织架构调整：公司重组为六大事业部，包括战略发展、产城开发、资产运营、信产、新文化及产业资本事业部，以支持其“新万通、新赋能、新发展”的战略转型。
新业务布局：联盟成员在数字城市运营、城市综合能源管理、物流及产业地产、科技与产城融合、人工智能、集成电路等领域具有领导地位，公司将通过成立合资公司、项目合作、资源合作和技术合作等形式推进业务。
战略合作：此次合作是公司与福建电子及其子公司福建云计算深度合作的延续，标志着公司在智慧城市和大数据领域的布局进一步落地。
高额回购：公司于2019年12月启动股份回购计划，回购资金总额不低于2.5亿元，不超过5亿元，截至2020年9月30日已回购4.65亿元，彰显对公司未来发展的信心。
财务预测：预计公司2020、2021、2022年每股收益分别为0.35、0.40和0.45元，对应市盈率分别为23.7、20.4和18.2倍。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入	3,645	1,103	1,325	1,471	1,520
归属母公司净利润	327	605	713	826	926
每股收益（元）	0.16	0.29	0.35	0.40	0.45
市盈率	51.59	27.92	23.68	20.43	18.24
市净率	2.34	2.19	2.04	1.89	1.74
净资产收益率(%)	4.54%	7.84%	8.61%	9.24%	9.57%

股票数据

项目	数据
6个月目标价（元）	10.50
收盘价（元）	8.18
12个月股价区间（元）	3.75~10.43
总市值（百万元）	16,802
日均成交量（百万股）	19

财务与估值指标

项目	2019A	2020E	2021E	2022E
每股收益（元）	0.29	0.35	0.40	0.45
每股净资产（元）	3.75	4.03	4.35	4.71
每股经营性现金流量（元）	-0.16	0.34	-0.18	-0.24
营业收入增长率(%)	-69.7%	20.1%	11.0%	3.3%
净利润增长率(%)	84.8%	17.9%	15.9%	12.0%
毛利率(%)	51.7%	52.2%	52.1%	47.9%
净利润率(%)	54.8%	53.8%	56.2%	60.9%
资产负债率(%)	34.9%	34.0%	36.3%	38.1%
流动比率	3.60	4.50	4.13	4.04
速动比率	1.95	2.91	2.52	2.35
销售费用率(%)	10.1%	7.0%	5.3%	6.7%
管理费用率(%)	14.6%	9.2%	7.5%	8.5%
财务费用率(%)	12.7%	11.3%	10.9%	10.2%
股息收益率(%)	0.7%	0.9%	1.0%	1.1%
P/E（倍）	27.92	23.68	20.43	18.24
P/B（倍）	2.19	2.04	1.89	1.74
P/S（倍）	15.31	12.75	11.48	11.11
净资产收益率(%)	7.8%	8.6%	9.2%	9.6%

风险提示

公司转型进展不及预期
行业调控政策超预期收紧

涨跌幅数据

项目	涨跌幅(%)
绝对收益	-14%
相对收益	-18%
12个月涨幅	117%

分析师简介

王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有13年证券研究经验，善于把握周期行业发展脉络。
吴胤翔：东北证券房地产组研究人员，2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

机构销售联系方式

华东地区：阮敏、吴肖寅、齐健、陈希豪、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、刘彦琪、金悦
华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、周颖、过宗源
华南地区：刘璇、刘曼、王泉、周金玉、陈励
非公募销售：李茵茵、赵稼恒、杜嘉琛

结论

万通发展通过组织架构调整和设立智慧城市运营联盟，持续推进战略转型和新业务布局，展现出在智慧城市和大数据领域的积极发展态势。公司通过高额回购传递出对未来的信心，财务指标显示盈利能力和估值水平持续优化，分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力。然而，需注意转型进展及行业政策变化可能带来的风险。

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