20220610-东吴证券-万通发展-600246.SH-传统业务战略性收缩_加快数字科技战略转型_构建发展新格局_11页_637kb

万通发展 (600246) 总结

核心内容

万通发展正加快战略转型步伐，从传统房地产业务向数字科技领域迈进，以期构建新的发展格局。公司通过多项举措推动转型，包括与数研院合作开展前沿数字经济课题研究、成立万通信研院引入专家资源、合资设立万通盛安发力卫星互联网等。同时，公司也在推进传统业务的出清，以优化资产结构、提高资金使用效率。

主要观点

• 战略转型：公司明确将数字科技作为核心驱动力，积极布局5G专网、低空经济、卫星及地空互联网等新兴领域。
• 科研合作：与数研院共建，参与5G、低空经济、卫星通信等前沿课题研究，提升技术储备与创新能力。
• 专家委员会：设立万通信研院，引入多位在通信与信息技术领域具有影响力的专家，为公司战略转型提供智力支持。
• 卫星互联网布局：与大唐永盛合资成立万通盛安，研发支持“天通一号”卫星的智能终端，探索相控阵天线在5G和卫星通信中的应用。
• 传统业务收缩：通过转让控股子公司、设立专用资金账户等方式推进传统房地产业务的出清，为转型提供资金保障。
• 盈利预测：预计2022-2024年归属母公司净利润分别为2.11亿元、2.43亿元、2.85亿元，PE估值分别为103X、90X、76X，维持“买入”评级。
• 风险提示：战略转型可能受阻、项目进展不及预期。

关键信息

1. 战略转型与科研合作

• 万通发展于2022年6月9日正式成为数研院常务副理事长单位，将与数研院共同开展5G专网、低空经济、卫星通信等前沿数字经济课题研究。
• 数研院汇聚产学研各界资源，包括北京大学、清华大学、华为、浪潮等单位，致力于推动数字中国建设。

2. 万通信研院设立

• 成立万通信研院，特邀周寰、邬贺钰、刘韵洁、张平、杨泽民等专家组成专家委员会，为公司数字化转型提供战略支持与技术保障。
• 专家委员会负责制定中长期及年度规划，组织5G与应用场景融合创新的研究，推动信息通信技术在各领域的落地。

3. 卫星互联网布局

• 与大唐永盛合资设立万通盛安，注册资本3570万元，万通发展持股51%。
• 万通盛安推出国内首款支持“天通一号”卫星的智能终端，探索5G基站和低轨卫星基站中相控阵天线的应用，提升通信效能。

4. 传统业务出清

• 公司已转让控股子公司北京万置60%的股权，推动传统地产开发业务战略性收缩。
• 董事会批准设立专用资金账户，用于传统业务出清资金归集及使用，确保转型资金支持。

5. 盈利预测与估值

• 2022-2024年预计归属母公司净利润分别为2.11亿元、2.43亿元、2.85亿元，对应PE估值分别为103X、90X、76X。
• 公司持续看好战略转型及数字经济业务，维持“买入”评级。

6. 财务与市场数据

• 股价走势：当前收盘价10.59元，一年内最低7.16元，最高12.47元。
• 市净率：3.19倍。
• 市值：总市值及流通A股市值均为21,751.96百万元。
• 资产负债率：2021年为31.78%，预计2024年将降至27.62%。
• 每股净资产：预计2024年为3.78元。
• ROE：预计2024年为3.68%，持续提升。
• 毛利率：预计2024年为38%，逐步提高。

未来展望

万通发展通过加快战略转型、布局数字科技、优化资产结构等措施，正逐步构建新的发展格局。公司预计在2022-2024年实现盈利稳步增长，未来有望通过城市更新和数字经济业务带动整体业绩提升。尽管存在战略转型不及预期等风险，但公司积极布局，具备较强的发展潜力。