20250811-中原期货-铁合金周报_煤炭走强提振_合金重心抬升_22页_1mb

铁合金周报（20250811）摘要

主要观点：
上周市场受煤炭超产核查消息影响，整体呈现震荡上行后回落态势，重心略有抬升。宏观与煤炭产业政策影响主导，铁合金品种跟随黑色系同频波动。
硅铁分析：

• 供应： 产量继续增加，增幅环比扩大，并已超过去年同期水平，目前处于近四年同期高位。利润修复是推动的主要因素。
• 需求： 铁水产量维持高位，但整体钢需表现淡稳。8月河钢招标整体量价回升，但投机需求有限。
• 库存： 厂家累库速度加快，库存绝对值处于高位；钢厂库存消耗略有放缓。
• 成本与利润： 原料兰炭价格平稳，利润空间受到压缩；电价高位运行；基差在盘面冲高回落中转为正值。
• 期现： 仓单数量减少，主力合约基差有所走扩，显示基差修复下支撑略有增强，但下方成本支撑区域（≈5500-5600元/吨，宁夏基准）未完全丢失。
• 展望： 基本面供应偏强，需求相对温和；宏观预期和政策调控是主要驱动因素。短期维持区间震荡思路，等待突破信号。

锰硅分析：

• 供应： 企业利润微幅扩张带动开工回升，产量环比增加。
• 需求： 五大材产量平稳，硅锰消费量略有增长，钢需整体表现平稳。
• 库存： 厂家库存压力有所缓解，累库幅度放缓；钢厂库存消耗一般。
• 成本与利润： 锰矿市场成交价格小幅回落，原料成本曲线整体承压；硅锰成本利润多数亏损，利润空间有限，区域间差异较大。
• 期现： 仓单数量小幅下降，主力合约基差转为贴水但仍保持正向。锰矿供应扰动和兰炭焦价格预期仍是价格上涨的潜在因素。
• 展望： 供需基本面偏弱；宏观政策预期和锰矿供应变化是核心驱动力。短期中性偏弱震荡，下方支撑关注政策带来预期空间及成本线变动。

总体风险提示：
铁合金市场整体缺乏明确方向指引，主要受两大因素影响：一是产业内中长期的供应端掌控（如硅铁保价）预期变化；二是宏观经济与煤炭政策的不确定性（如反内卷政策、中美贸易谈判进展、能源价格调控预期）。同时，部分品种如锰硅还需关注澳矿发运及国内锰矿库存变动。短期建议谨慎操作，控制风险敞口。