20260430-国盛证券有限责任公司-九阳股份-002242.SZ-收入利润短期下滑_期待后续盈利改善_3页_584kb

九阳股份（002242.SZ）总结

核心内容

九阳股份于2026年第一季度发布了财报，显示其收入和利润出现短期下滑，但未来盈利预期有所改善。公司2026Q1实现营业收入18.1亿元，同比下降9.4%；实现归母净利润0.8亿元，同比下降18.4%；扣非归母净利润0.8亿元，同比下降23.9%。公司主要产品线上销售表现分化，其中破壁机销额同比下降5.3%，而豆浆机销额增长23.3%，电饭煲销额增长2.9%。

主要观点

• 短期业绩承压：2026Q1公司收入和利润均出现下滑，归母净利润和扣非归母净利润同比分别下降18.4%和23.9%，反映出公司短期内面临一定的经营压力。
• 盈利能力改善预期：尽管2025年公司盈利能力尚未完全恢复，但2026-2028年归母净利润预计分别为1.45/1.55/1.64亿元，同比增长23.5%/6.8%/5.9%，盈利水平有望逐步恢复。
• 财务指标变化：公司2026Q1毛利率为24.6%，同比下降1.7个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为13.3%/4.5%/3.8%，同比分别增加0.1个百分点、增加0.1个百分点、减少0.6个百分点；财务费用率增加0.4个百分点，主要由于汇率变动影响。
• 现金流与资产结构：公司2026年预计现金净增加额为-77百万元，经营活动现金流预计为130百万元，投资活动现金流预计为7百万元，筹资活动现金流预计为-182百万元。资产总计略有下降，但流动资产和非流动资产保持相对稳定。
• 估值与投资建议：公司当前PE为56.1倍，PB为2.4倍，估值处于合理区间。分析师维持“增持”评级，认为公司未来盈利有望改善。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 渠道开拓不及预期

股票信息

投资建议

分析师徐程颖和鲍秋宇维持“增持”评级，认为公司未来盈利有望逐步改善，估值合理，具备一定的投资价值。

分析师声明

分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，报告观点反映了其个人看法，不受任何第三方影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（相对基准指数涨幅5%~15%之间）、持有（相对基准指数涨幅-5%~+5%之间）、减持（相对基准指数跌幅5%以上）
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅10%以上）

免责声明

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