20211231-浙商证券-华熙生物-688363.SH-华熙生物事件点评报告_丝丽于海南获批_华熙领先布局皮肤年轻化动能素产品_4页_918kb

华熙生物事件点评报告总结

核心内容

华熙生物（688363）于2021年12月26日宣布，旗下法国品牌CYTOCARE丝丽的两款产品——动能素516及532，在海南自由贸易港博鳌乐城国际医疗旅游先行区获得临床急需医疗器械批复。此举标志着华熙生物在皮肤年轻化和头皮美塑领域进一步扩大布局，同时也凸显了其在合规水光针和高端医美产品方面的领先地位。

主要观点

1. 海南“先试先行”政策助力产品获批

• 海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区通过“先试先行”政策，加快医疗器械和药品进口注册审批。
• 丝丽动能素516及532作为国外已取得注册证的创新产品，可在先行区率先使用，产生的临床数据可用于国内注册申请。

2. 高端、合规产品稀缺，政策趋严利好“正规军”

• 水光针等产品因政策收紧，合规产品将更具市场优势。
• 丝丽动能素采用“CT50”和“SRN”两大核心技术，具备显著的抗衰和补水效果，定位高端市场。

3. 丝丽产品布局全面

• CYTOCARE 丝丽动能素：主打肌肤年轻化，拥有13年临床应用历史，行销全球40余个国家。
• Haircare 丝丽小红帽：定位头皮维养，已进入海南先行先试，成为国内首款头皮毛发美塑产品。

4. 华熙生物科技产业园建设

• 2020年12月，华熙生物与海口国家高新区签署战略合作协议，计划分三期建设生物科技产业园。
• 产业园于2021年7月开工，将作为丝丽在国内的审批及量产基地，提升其市场竞争力。

关键信息

产品获批与政策背景

• 丝丽动能素516及532在海南获批使用，是其在中国市场的重要突破。
• 海南“先试先行”政策为创新医疗器械提供了快速通道，有助于产品在国内的推广。

产品技术与效果

• CT50技术：透明质酸+50种活性成分，包括氨基酸、维生素、矿物质等，具有改善肤质、健康维养肌肤的效果。
• SRN缓释网格技术：延长活性成分在皮肤中的释放时间，提升产品效果的持久性。

财务预测

• 收入预测：2021-2023年预计分别为46.2亿、66.4亿、86.7亿元，年增长率分别为75.6%、43.6%、30.6%。
• 净利润预测：2021-2023年预计分别为8.0亿、11.1亿、15.4亿元，年增长率分别为23.4%、39.9%、37.9%。
• 每股收益（EPS）：2021年预计为1.66元，2023年预计为3.20元。
• 估值指标：2021年PE为94倍，2023年PE为48.7倍。

财务表现

• 毛利率：预计2021年为78.0%，2023年稳定在77.9%。
• 净利率：预计2021年为17.3%，2023年为17.7%。
• 资产负债率：从2020年的12.2%上升至2023年的19.3%。
• 流动比率：从2020年的6.6下降至2023年的5.0。

投资评级

• 股票评级：买入
• 行业评级：看好

风险提示

1. 新产品研发及注册进度不及预期；
2. 核心人员流失或技术泄露；
3. B端或C端竞争加剧；
4. 疫情或其他黑天鹅事件影响消费环境。

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

华熙生物凭借其在透明质酸领域的全球领先地位，以及对高端医美产品的持续布局，展现出强劲的增长潜力。随着政策趋严，合规产品将更具竞争优势，海南“先试先行”政策也为产品在国内的推广提供了有利条件。公司未来业绩有望持续释放，长期发展潜力显著，建议投资者关注其在医美和功能性护肤品领域的表现。

公司简介

华熙生物是一家专注于透明质酸原料研发、生产及医疗终端产品开发的公司，旗下拥有润百颜等知名护肤品牌。公司通过收购法国CYTOCARE丝丽，进一步拓展了在皮肤年轻化和头皮美塑领域的业务布局，强化了其在高端医美市场的竞争力。