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华熙生物2021年半年度业绩总结

核心内容

华熙生物在2021年上半年实现了显著业绩增长，收入和净利润均超预期。公司作为透明质酸原料领域的全球龙头，其业务板块包括透明质酸原料研发生产、医疗终端产品开发及功能性护肤品业务，各板块均表现强劲，尤其是医美和功能性护肤品业务增长尤为突出。

主要观点

• 收入增长：2021年上半年公司实现收入18.47-19.42亿元，同比增长95%-105%；归母净利润3.47-3.74亿元，同比增长30%-40%；扣非净利润2.93-3.28亿元，同比增长25%-40%。
• 原料业务：原料板块增长稳健，预计同比增长15%-20%。天津厂区一期投产进一步巩固其全球透明质酸生产王者地位，预计总体产能达1000吨，其中透明质酸原料产能为660吨。
• 医疗终端产品：公司聚焦医美业务，推出明星新品“御龄双子针”，预计2021年上半年医美产品收入翻倍增长。同时，通过与新氧、一心堂、九州通等合作，拓展B端与C端销售渠道。
• 功能性护肤品：该板块延续翻倍增长，618期间销售额达4.75亿元，其中润百颜和夸迪表现尤为亮眼，分别实现3年均翻倍增长和预售首日销售额达去年618全时段的3.5倍。
• 盈利预测与估值：上调盈利预期，预计2021-2023年公司收入将分别同比增长55%、38%、29%，归母净利润分别同比增长30%、39%、32%。对应PE分别为171X、123X、96X，显示公司估值逐步下降但盈利能力持续增强。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期发展潜力，尤其是在功能性护肤和医美领域。

关键信息

业务板块表现

• 原料板块：

  • 2020年产能合计达420吨（自建320吨+收购东营佛斯特100吨）。
  • 2021年上半年预计同比增长15%-20%。
  • 天津厂区一期投产，预计总体产能达1000吨，透明质酸原料产能660吨。
  • 全球透明质酸原料市场预计2020-2024年将保持26.4%的高复合增长率。

• 医疗终端产品：

  • 医美产品收入预计翻倍增长。
  • 推出“御龄双子针”，作为全国首款针对静态纹的械III产品和润致爆品体系的首款产品。
  • 与新氧、一心堂、九州通等建立战略合作，拓展“药店-医美”双通道生态闭环。

• 功能性护肤品：

  • 2021年上半年销售额达4.75亿元，其中润百颜销售额2.3亿元，夸迪销售额1.9亿元。
  • 产品矩阵以“玻尿酸+”为核心，结合Y-氨基丁酸、依克多因、麦角硫因、聚谷氨酸等生物活性物。
  • 营销推广方面，与头部主播合作，提升品牌声量。

财务预测

财务比率

风险提示

• 新产品研发、注册进度不及预期；
• 核心人员流失或技术泄露；
• B端或C端竞争加剧；
• 疫情或其他影响消费环境的黑天鹅事件发生。

总结

华熙生物在2021年上半年展现出强劲的增长势头，各业务板块均实现良好发展。公司在透明质酸原料领域保持全球领先地位，并通过不断拓展产品线和渠道，推动医美及功能性护肤品业务快速增长。财务预测显示公司未来三年将继续保持稳健增长，盈利能力和估值水平持续优化，长期发展潜力值得期待。