20220103-国信证券-华熙生物-688363.SH-重大事件快评_丝丽动能素于海南先行区获批_助力公司强化医美产品矩阵布局_6页_568kb

报告摘要

华熙生物：丝丽动能素获批，强化医美产品矩阵布局

核心内容

华熙生物（688363）近日宣布，其全资子公司法国Revitacare丝丽旗下的“CYTOCARE丝丽动能素516及532”两款产品作为临床急需医疗器械（三类）获批在海南省乐城先行区使用。此举标志着公司进一步拓展医美产品线，强化肌肤年轻化领域的布局。

主要观点

产品获批背景
- 丝丽动能素516及532获批受益于海南乐城先行区“先行先试”政策，允许国外已取得注册证的创新医疗器械在特定区域先行使用。
- 两款产品可进行无菌破皮注射，适用于肌肤年轻化治疗，具有减少细纹和皱纹、优化肤质、提高肌肤水合力等作用。
产品技术优势
- “CT50”技术：透明质酸+50种活性成分，包括21种氨基酸、11种维生素、14种矿物质、2种核酸、1种辅酶及1种抗氧化物，实现协同改善肤质。
- “SRN”缓释网格技术：延长活性物质在皮肤中的释放速度，提高治疗效果的持久性。
公司布局与战略
- 华熙生物已拥有润致品牌的医美产品系列，包括“润致娃娃针”、“御龄双子针”等三类医疗器械产品。
- 公司在海南建设华熙生物科技产业园，计划打造丝丽在中国区总部和国际业务中心，推动全球化生产和销售。
行业发展趋势
- 中国医美市场持续增长，2019年市场规模达1436亿元，预计2024年将突破3185亿元，复合增长率约22.5%。
- 医美监管趋严，三类医疗器械将成为行业发展的重点，合规产品将更受市场欢迎。
公司竞争力
- 华熙生物作为透明质酸全产业链龙头，通过积极布局，已形成包括HA原料、医疗终端、功能性护肤和功能性食品在内的四大业务板块。
- 公司未来将进一步扩大透明质酸产业化规模，强化龙头地位。

关键信息

产品名称：CYTOCARE丝丽动能素516及532
获批地区：海南省乐城先行区
技术特点：
- CT50：透明质酸+50种活性成分
- SRN：缓释网格技术
产品作用：减少细纹和皱纹、优化肤质、提高肌肤水合力
公司战略：完善医美产品矩阵，抢占合规化发展红利
财务预测：
- 2021-2023年EPS预测分别为1.73元/2.30元/3.08元/股
- 当前股价对应PE分别为90/68/50倍
- 维持“增持”评级

投资建议

华熙生物作为医美领域合规产品的重要参与者，其产品矩阵的完善将有助于公司长期成长。
在医美监管趋严背景下，合规产品将获得更大发展空间，公司有望持续受益。
维持“增持”评级，预计未来股价表现将优于市场指数10%-20%。

风险提示

疫情反复影响业务发展
在研项目及新品推广不及预期
护肤品线上销售不及预期

附表：可比公司盈利预测及估值

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价2021/12/31	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	总市值(亿元) 2021/12/31
300896	美爱客	买入	536.11	3.66	4.34	6.47	146.48	123.53	82.86	1,159.93
300957	贝泰妮	买入	192.28	1.51	1.97	2.82	127.34	97.60	68.18	814.50
688363	华熙生物	增持	155.30	1.35	1.73	2.30	115.42	90.02	67.65	745.44
688366	昊海生科	暂无	125.89	1.30	2.63	3.50	96.84	47.87	35.97	189.49

附表：财务预测与估值

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	1.35	1.73	2.30	3.08
每股红利	0.37	0.52	0.69	0.92
每股净资产	10.46	11.67	13.27	15.43
ROIC	17%	16%	17%	19%
ROE	13%	15%	17%	20%
毛利率	81%	81%	82%	82%
EBIT Margin	32%	23%	22%	23%
EBITDA Margin	35%	26%	26%	26%
收入增长	40%	52%	41%	33%
净利润增长率	10%	28%	33%	34%
资产负债率	12%	14%	26%	26%
息率	0.2%	0.3%	0.4%	0.6%
P/E	115.4	90.0	67.6	50.4
P/B	14.9	13.3	11.7	10.1
EV/EBITDA	82.0	73.1	52.9	39.0