20150112-光大证券-在线旅游_行业双周报-携程发布_目的地玩乐_新产品_开启整合新蓝海_11页_793kb

报告摘要

携程发布“目的地玩乐”新产品，开启整合新蓝海

核心内容

携程近期发布“当地玩乐”新产品，标志着其在大住宿、大交通之外全面进军目的地旅游市场，以满足自由行游客对目的地产品和服务的多样化需求。该产品覆盖全球300余个城市，提供数万种“吃喝玩乐行游购娱”等服务，旨在完成一站式旅游服务闭环，打开盈利新蓝海。同时，携程还宣布完成对Travelfusion的多数股权收购，进一步布局机票搜索业务。

主要观点

目的地旅游市场拓展：携程通过“当地玩乐”产品进入目的地旅游市场，提供丰富、专业、便捷、低价和售后保障，解决自由行游客在目的地的需求痛点。
整合旅游生态圈：携程的这一举措是其整合旅游生态圈的重要一步，契合未来旅游市场整合趋势。
移动端优势：当地玩乐产品以移动端预订为主，满足碎片化、移动互联的旅游需求。
行业竞争加剧：随着价格战的升温，携程凭借其一站式服务能力在市场中更具优势。

关键信息

在线旅游板块表现

两周涨跌幅：道琼斯工业指数跌1.75%，标准普尔500指数跌2.11%，纳斯达克指数跌2.14%。光大在线旅游重点公司指数涨0.67%，其中携程涨3.19%，去哪儿网涨0.80%，艺龙涨1.18%，途牛涨9.83%。
重点公司表现：
- 携程-CTRP：两周涨3.19%，市值6.66亿美元，EPS FY13A为1.10，FY15E为0.40，PE FY13A为42.50，FY15E为193.70。
- 去哪儿网-QUNR：两周涨0.80%，市值3.45亿美元，EPS FY13A为-0.19，FY15E为-1.40，PE FY13A为N/A。
- 艺龙-LONG：两周涨1.18%，市值0.61亿美元，EPS FY13A为-0.44，FY15E为0.12，PE FY15E为5300.90。
- 途牛-TOUR：两周涨9.83%，市值0.66亿美元，EPS FY13A为-1.64，FY15E为-1.03，PE FY15E为N/A。
- EXPEDIA-EXPE：两周跌1.97%，市值11.08亿美元，EPS FY13A为3.22，FY15E为4.68，PE FY13A为27.20。
- PRICELINE-PCLN：两周跌9.02%，市值55.08亿美元，EPS FY13A为41.72，FY15E为61.57，PE FY15E为17.10。

携程行业动态

“当地玩乐”产品：覆盖国内100多个城市和境外50多个国家200余个城市，包含18个大类，价格相比现场购买有较大折扣，提供售后服务保障。
控股Travelfusion：携程完成对英国Travelfusion的多数股权收购，增强其在机票搜索领域的竞争力。
回应央视退订规则争议：携程表示旅行套餐的退订规则与普通机票不同，已在产品页面明确标识。

其他行业动态

美团：2014年交易额突破460亿元，市场份额超60%，向O2O大平台转型，从酒店向全旅游线扩展。
大众点评：2014年单月交易额超20亿元，O2O效果广告业务增长显著。
去哪儿：推出“畅景通”门票B2B平台，承诺“0佣金”，并赔偿艺龙5200万元。
Travelzoo：发布2015年亚太旅游趋势报告，显示中国游客偏好深度游、主题游。
通用GM：与Priceline合作，推出车内预订酒店和餐馆功能，拓展旅游服务场景。

传统旅游板块表现

两周涨跌幅：上证综指涨4.05%，深证成指涨4.83%，沪深300涨2.93%。休闲旅游板块涨0.34%，重点公司跌0.81%。
个股表现：中科云网、三特索道涨幅居前；云南旅游、东方宾馆跌幅居前。
投资建议：建议关注休闲娱乐化、互联互通、政策支持三大主线。

元旦出游数据

贵州：梵净山接待游客6.37万人次，青岩古镇3.8万人次。
福建：鼓浪屿上岛人数超4万人次，武夷山接待游客5.66万人次。
安徽：黄山、九华山等景区接待游客超2万人次，自驾游成为主流。
广西：桂林七星景区接待游客3383人次，象山景区接待7414人次。
海南：三亚南山景区接待游客5.1万人次，海口美兰机场免税店销售超1300万元。
云南：昆明接待游客45.7万人次，石林风景区接待2.78万人次。
四川：九寨沟元旦接待游客1.04万人次，同比增长55.81%。

估值与投资建议

分析师：谢宁铃，光大证券研究所。
评级体系：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。