20230130-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_节后需求将恢复_聚酯链或迎来开门红_9页_1mb

节后需求将恢复，聚酯链或迎来开门红总结

核心内容概述

本文档分析了节后PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）的市场走势及投资策略，重点围绕供给、需求、成本端及库存变化等方面展开，旨在为投资者提供节后市场预期和操作建议。

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一、PTA观点与策略

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑

1. 成本端支撑：节日期间PX（对二甲苯）价格上涨2.28%，成为PTA价格走强的主要支撑。
2. 油价影响：尽管国际油价小幅下跌，但PX涨幅较大，对PTA形成支撑。
3. 供给端回升：PTA周产能利用率升至75.29%，环比增加7.63%，华东地区多家工厂重启提负，国内供应增加。
4. 库存压力：PTA社会库存增加26万吨，达到270万吨，叠加新装置投产预期，抑制价格反弹。
5. 需求预期：节后聚酯补货需求回升，但节前聚酯开工率已降至65.13%，下游织造行业开机率降至3.75%，节后需求恢复需时间。

风险提示

• 油价回调
• 库存累库

重点关注

• 下游聚酯开工
• 上游检修情况
• 新产能投产进度
• 终端订单变化

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二、乙二醇观点与策略

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑

1. 成本端支撑：PX价格上涨带动乙二醇价格走强，尽管油价下跌，但PX涨幅显著。
2. 供给端下降：春节假期期间，盛虹炼化、镇海石化装置意外停车，导致乙二醇产能利用率降至51.33%。
3. 库存压力：港口库存累积至105.02万吨，较上一周期上涨15.25%，主要因下游需求放缓及发货延迟。
4. 需求预期：节后聚酯需求回暖，乙二醇需求有望回升，但短期内产能利用率难以显著增长。
5. 利润变化：乙二醇价格上升带动各工艺利润普遍上涨，一体化利润涨幅最大。

风险提示

• 国际油价回调
• 下游开工转弱
• 企业库存上升

重点关注

• 下游聚酯开工
• 上游检修情况
• 新产能投产进度
• 终端订单变化

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三、市场影响因素分析

价格走势

• PTA：预计节后小幅冲高后回落，短期震荡。
• MEG：节后首日仍有上涨动力，短期震荡。

供给与需求

• PTA供给：国内供应增加，新装置投产预期增强，产能利用率回升。
• MEG供给：春节假期期间产能利用率下降，检修和意外停车影响较大。
• 需求端：聚酯行业节前开工率下降，节后有望逐步恢复，但需时间。

库存变化

• PTA库存：社会库存小幅上升，抑制价格反弹。
• MEG库存：港口库存大幅累积，达到105.02万吨，短期面临去库压力。

成本端

• PX价格：节日期间上涨2.28%，成为PTA和MEG价格上涨的主要驱动力。
• 油价：小幅下跌，但对PTA影响较小，对MEG影响较大。

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四、图表与数据支持

PTA基本面数据

• 价格波动：PTA现货价和期货价基本持平，基差稳定，加工费下降34.24%。
• 开工率：节后开工率上升至78%。
• 库存天数：维持在5.78天。
• 产能利用率：75.29%，环比上升7.63%，同比略有下降。

MEG基本面数据

• 价格波动：MEG现货价上涨1.04%，期货价稳定，基差收窄。
• 开工率：节后保持57.64%，产能利用率下降。
• 库存：港口库存增至105.02万吨，库存天数上升。
• 利润：一体化、煤制和MTO利润均有所回升。

聚酯基本面数据

• 产品价格：长丝和短纤价格小幅上涨，利润稳定。
• 开工率：聚酯开工率维持在67.17%，织造行业开机率降至4%。
• 库存：长丝和短纤库存天数稳定，未有明显变化。

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五、结论与建议

1. PTA：节后价格可能小幅冲高，但受供应增加和库存压力影响，反弹高度有限，建议参与空近月、多远月的套利操作。
2. MEG：节后首日仍有上涨动力，但需关注库存去化速度及下游需求恢复情况，短期震荡为主，建议观望。
3. 整体趋势：节后聚酯行业需求逐步恢复，但短期内供应端压力仍存，需关注检修、新产能投产及终端订单变化。

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