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中小盘IPO专题：本批值得关注的次新股分析（2021批次24、25）

核发情况概述

2021年7月4日，证监会核发新股3家，其中科创板和创业板注册19家，注册速度有所减慢。主板上市企业包括上海农商银行、永和股份、立达信；科创板上市企业包括格科微、和达科技、新疆大全、普冉股份、唯赛勃、瑞可达、青达环保、中车电气、容知日新；创业板上市企业包括金百泽、中富电路、倍杰特、双乐颜料、金鹰重工、保立佳、久祺股份、霍普股份、润丰股份、安联锐视。

在本批上市企业中，格科微等被列为值得重点跟踪的标的。

新股表现

• 本期科创板和创业板上会15家，过会率100%。
• 主板上会3家，过会率66.67%。
• 本期科创板共9家公司上市，上市首日平均涨幅378.5%，高于上期的228.5%。
• 本期创业板共7家公司上市，上市首日平均涨幅306.0%，高于上期的243.4%。
• 新股开板涨幅方面，主板本期开板平均涨幅119.4%，低于上期的160.7%。

开源中小盘次新股重点跟踪组合

格科微（A20335.SH）

核心内容

• 公司定位：全球领先的CMOS图像传感器和显示驱动芯片供应商，2020年CMOS图像传感器出货量全球第一，市场份额达29.7%。
• 业务模式：主要采用Fabless模式，专注于研发、设计和销售，未来将向Fab-Lite模式转型。
• 应用领域：产品广泛应用于消费电子（如手机、平板、可穿戴设备）和工业应用（如汽车电子）。
• 财务表现：2018-2020年营业收入CAGR为71.6%，归母净利润CAGR为24.4%。毛利率从22.9%提升至28.5%，净利率从22.8%提升至12.0%，ROE从75.8%降至40.9%。

行业趋势

• CMOS市场：全球CMOS图像传感器市场规模预计从2019年的165.4亿美元增长至2024年的238.4亿美元，年均复合增长率7.6%。
• 行业集中度：随着全球晶圆制造产能向中国大陆转移，行业资源不断向具备强大研发能力与资金实力的企业集中。
• 技术挑战与机遇：人工智能、5G等技术推动下游需求增长，对芯片厂商的技术能力提出更高要求，也带来更大市场空间。

普冉股份（A20462.SH）

核心内容

• 公司定位：非易失性存储器芯片设计与供应商，主要产品为NOR Flash和EEPROM。
• 财务表现：2018-2020年营业收入CAGR为100.7%，归母净利润CAGR为115.7%。毛利率从24.8%波动至23.8%，净利率从7.5%提升至12.0%，ROE从27.2%提升至22.0%。
• 客户结构：产品应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域，客户包括三星、OPPO、vivo、华为、小米等主流品牌。

行业趋势

• 非易失性存储器市场：随着消费电子、物联网等产业的发展，非易失性存储器芯片需求持续增长。
• NOR Flash市场：预计2022年全球市场规模达37.24亿美元，2024年将增长至约55亿美元。
• EEPROM市场：预计2023年全球市场规模达9.05亿美元，智能手机摄像头模组带动EEPROM需求持续上升。

和达科技（A20551.SH）

核心内容

• 公司定位：水务信息化整体解决方案提供商，致力于提升水务行业的智能化与信息化水平。
• 财务表现：2018-2020年营业收入CAGR为49.4%，归母净利润CAGR为144.0%。毛利率从45.0%提升至48.0%，净利率从6.7%提升至21.5%，ROE从8.6%提升至24.5%。
• 技术实力：掌握14项核心技术，包括“基于多维模型的水务全流程网格管理模型”、“基于流式计算的水务物联网数据处理技术”等。

行业趋势

• 水务信息化：随着智慧水务的推进，行业正从单一业务信息化向多业务整合、大数据分析和智慧化发展。
• 管网建设与更新：我国供水管网长度持续增长，漏损率控制目标为10%以内，推动水务信息化需求。
• 市场容量：我国软件和信息技术服务业预计到2020年业务收入突破8万亿元，信息技术服务占比将升至55%。

新疆大全（A20489.SH）

核心内容

• 公司定位：高纯多晶硅研发制造商，产品广泛应用于光伏行业。
• 财务表现：2018-2020年营业收入CAGR为53.0%，归母净利润CAGR为59.3%。毛利率从32.7%波动至33.6%，净利率从20.3%提升至22.4%，ROE从17.0%提升至26.1%。
• 产能布局：公司7万吨/年高纯多晶硅产能集中于新疆石河子，具备显著的成本优势。

行业趋势

• 光伏产业：我国多晶硅产能持续增长，2020年产能达42万吨，产量达39.6万吨，占全球总产量的75.3%。
• 市场需求：随着单晶硅片市场份额提升，高品质多晶硅需求旺盛，对多晶硅企业的技术要求和市场地位提出更高标准。
• 市场容量：预计2021年全球多晶硅需求约57.8万吨，国内需求约54.6万吨，供需基本平衡。

风险提示

• 宏观经济风险：市场环境变化可能影响新股发行制度及企业盈利能力。
• 新股发行制度变化：可能对市场结构及企业融资产生影响。

法律声明

本报告依据《证券期货投资者适当性管理办法》及《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》发布，风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

分析师承诺

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